美欧3月服务业PMI继续回升，我国3月PMI可能好于预期

　　报告要点

　　美欧3月份Markit服务业PMI分别大幅回升3.2、2.9个百分点至53.8%、55.6%，这意味着美欧经济仍有韧性，也意味着美欧通胀压力难以很快缓解。全球经济具有共振性，美欧服务业的较好表现意味着美欧消费仍有韧性，这有利于我国外需的增长。3月份以来，30大中城市商品房成交面积先降后升，总体维持较高水平，这有利于房地产产业链的恢复增长。3月份国内疫情维持低位，预计国内服务业继续较快恢复。综合来看，我国3月份PMI可能再次好于预期。

　　摘要：

　　美欧3月份Markit服务业PMI继续大幅回升，这意味着美欧经济仍有韧性，也意味着美欧通胀压力难以很快缓解。3月份美国与欧元区Markit服务业PMI分别为53.8%、55.6%，均远高于50%的临界水平，较2月份分别回升3.2、2.9个百分点，连续2个月大幅回升。相对于服务业的较好表现，3月份美国与欧元区制造业仍然偏弱，3月份Markit制造业PMI分别为49.3%、47.1%，均低于50%的临界水平，较2月份分别上升2.0和回落1.4个百分点。3月份美国与欧元区消费者信心指数分别为63.4、-19.2，较2月份分别回落3.6、0.2，这似乎与服务业PMI的回升表现相反。我们认为美欧消费者信心的边际回落与近期美欧银行业风险事件对居民情绪的影响有关，实际影响未必显著。美欧3月份服务业PMI大幅回升更能反映美欧经济的实际情况，即经济仍有韧性。服务业对就业的拉动作用较强；美欧服务业的较好表现意味着美欧劳动力供需紧张的局面难以很快缓解，也就意味着美欧通胀压力仍然较大。

　　考虑到全球经济的共振性以及我国房地产表现尚可，我国3月份PMI可能再次好于预期。全球经济具有共振性，美欧服务业的较好表现意味着美欧消费仍有韧性，这有利于我国外需的增长。3月份以来，30大中城市商品房成交面积先降后升，总体维持较高水平，同比增长40%左右。前两个月我国商品房销售表现较好，这与去年积压需求的集中释放有一定关系，因此市场担心房地产恢复的持续性。3月中下旬的数据初步显示我国房地产复苏是具有持续性的，这有利于房地产产业链的恢复增长。3月份国内疫情维持低位，预计国内服务业继续较快恢复。今年2月份我国PMI显著好于预期，本周五即将公布的我国3月份PMI可能再次好于预期。

　　风险提示：国内经济修复不及预期，美欧银行业风险扩散