二季度国际收支正式数据分析：直接投资顺差明显萎缩，外汇储备小幅下降

　　二季度的我国国际收支继续呈现经常项目顺差，但非储备性质金融账户逆差，基础性国际收支受到直接投资萎缩影响顺差下降，证券投资逆差，短期资金外流明显，国际储备资产下降。错误遗漏项占比再度回升。数据总体反映了疫情对经济的冲击和影响。但尽管受到地缘政治的影响，但净出口在国内经济下行的情况下起到的作用明显提升。但全球经济下行对出口的持续增长会带来一定压力。

　　直接投资下降，投资收入的逆差增加，以及高频数据反映的外商企业亏损增加和利润与工业增加值的下降值得关注，反映出经济下行对我国经济的第二重冲击的形成，对基础性国际收支的稳定构成威胁。

　　国际收支的稳定，特别是基础性国际收支的稳定对汇率稳定至关重要。8月以来出现的人民币汇率大幅波动反映了这一预期。笔者一再强调，近期人民币汇率的走弱，美元指数回升不是主要原因，主要和根本性原因在于经济大盘的稳固基础不牢固，经济依旧存在着下行压力。

　　在9月底，人民币汇率跌破7.2元后，央行对空头发出了警告：要用政府和市场的手段双管齐下稳定汇率，人民币汇率因此出现了明显的反弹，显示出在有管理浮动下，7.2元的重要观察点依旧有效。

　　本次干预和前几次打阵地战不同，而是诱敌深入，离岸价格和在岸价格一度分别跌到7.2675元和7.2521元，然后才绝地反击。

　　但是，人民币汇率的基本走向依旧受到基本面的制约，只有经济稳定，才有汇率的稳定。央行也有意发挥人民币汇率调节内部平衡和外部平衡的作用，只是希望汇率不要在短期内出现剧烈波动以引发系统性金融与经济风险，对此，我们必须有充分的认识。同时，央行也一再强调汇率中性，我们依旧建议对外汇支出的企业利用外汇市场和外汇衍生品进行必要的锁汇操作，对外汇收入企业尽管可以进行持汇待沽，但也可以利用外汇市场和金融衍生品增加和保住外汇收益，如卖出虚值的美元看涨期权等。