全球大类资产配置月报：继续规避欧洲资产 中美权益市场布局机会逐步显现

　　9月全球资本市场波动加剧，主要围绕两条主线交易。第一美联储依旧把遏制通胀放在首要目标，在经济转入衰退风险逐步加大的情况下维持鹰派的货币政策，9月再度加息75BP。第二是9月下旬英国财政宽松刺激计划引发英镑汇率大幅走弱，英国国债集中抛售，使得全球股债市场再度迎来腥风血雨。总体来看，全球权益市场9月集体下挫。相较美股而言欧洲权益资产9月跌幅相对较窄，亚太地区恒生和韩国综合指数下挫较为猛烈。债券市场方面，英国国债下旬遭到了短期集中抛售，英国30年国债收益率一度达到5%。恐慌情绪波及欧洲和美国，全球债券抛压增强，10年期美债利率一度升破4%。欧元区债券收益率9月末升至多年新高。以印度和巴西为代表的新兴市场资产表现依旧坚挺，巴西延续三季度以来股债双牛的走势。外汇市场方面，美元指数再创新高，主要非美货币兑美元进一步贬值。大宗商品市场价格集体下挫，能源价格跌幅居前。

　　9月美国通胀数据再度超预期，就业市场仍维持强劲，通胀粘性仍较强。叠加OPEC+减产200万桶/日，市场对11月美联储再度加息75BP预期再度增强。欧元区和英国经济转入衰退的风险进一步上升，全球资本市场风险偏好10月预计难有提升，风险资产仍将承压。对欧元区和英国股债资产继续维持空配的策略，美债中长期角度来看逐步迎来多配的机会。新兴经济体中巴西和印度的股债市场仍具较好的吸引力。国内权益资产的估值水平已极具吸引力，下一阶段的预期回报预计将好于债券。外汇市场方面，全球主要非美货币短期兑美元有进一步贬值的压力，美元指数的强势预计将延续至年底。人民币汇率较其他主要非美货币而言仍将相对坚挺，中长期兑美元汇率不具备持续贬值的基础。商品市场方面，黄金价格近期有望探明底部，原油价格在OPEC+限产的提振下有望短期反弹。基本金属价格将回归自身产业逻辑驱动，迎来阶段性走强。美国住房市场的衰退将持续，房屋销量将继续萎缩，房屋价格预计年内触及本轮景气周期顶点而后回落。国内地产销售有望延续弱复苏，但地产投资和新开工的企稳回升仍需时日。