ISM调查：供应链受阻和成本上涨仍为首要忧虑
ISM制造业PMI显示，5月份美国制造业活动稳步扩张
需求仍然保持在稳健水平
成本上涨压力、供应链受阻和劳动力短缺等负面因素继续制约产出扩张，但已显示出缓和迹象
新看点：6月1日，美国供应管理协会（ISM）发布了5月份制造业商业调查报告。制造业PMI录得56.1，好于预期（市场一致预期：54.5），也高于上月（4月：55.4）。这是该指数连续第24个月高于50，表明制造业活动持续扩张。5月份，除就业分项指数外，直接计入制造业PMI的5个分项指数中有4个处于扩张区间。大多数制造业子行业在5月份录得增长或维持不变。
需求维持在较为强劲的水平。新订单分项指数（4月/5月：53.5/55.1）和新出口订单分项指数（4月/5月：52.7/52.9）均有所改善。与此同时，客户库存分项指数仍处于极低水平（4月/5月：37.1/32.7），表明对未来需求有利。订单积压分项指数较4月亦有所上升（4月/5月：56.0/58.7）。调查显示，企业对需求前景持乐观态度。
就业分项指数跌至50以下。就业分项指数（4月/5月：50.9/49.6）录得自2021年8月以来首次收缩。调查显示，员工流失和劳动力短缺仍是影响产出增长的主要负面因素。尽管就业分项指数录得收缩，但调查报告显示，企业在解决劳动力短缺问题上取得了一定的积极进展。员工流失继续为制造业企业带来挑战，但与4月份相比影响程度有所降低。
生产投入继续成为产出扩张的掣肘。供应商交付分项指数（4月/5月：67.2/65.7）显示交付放缓，但放缓速率有所下降，而库存分项指数（4月/5月：51.6/55.9）上升，这两个分项指数都表明供应链受阻问题有所缓解。进口分项指数跌至收缩区间（4月/5月：51.4/48.7），主要受中国新冠疫情相关防控措施的影响。调查显示，供应链受阻仍是制造业企业最担心的问题之一。企业担忧，海外合作伙伴的生产中断将导致供应链受阻问题加剧，并在接下来几个月对制造业企业的产出扩张带来逆风。
物价分项指数仍处于高位。在过去的18个月里，物价分项指数有17个月保持在70以上。然而，该分项指数已连续第二个月录得下跌，显示价格上涨压力略有缓和（3月/4月/5月：87.1/84.6/82.2）。调查引述带来成本上涨压力的原因来自各方各面，包括石油和燃料、包装、食品原料、金属材料和石化产品。所有制造业子行业的原材料成本都录得增长或维持不变，表明成本上涨压力普遍存在。
我们的观点：总体而言，ISM制造业PMI显示美国5月份制造业活动稳健扩张。在具有韧性的消费支撑下，需求保持在强劲水平。展望未来，我们预计需求将因通胀压力和利率上升而逐步放缓。尽管如此，成本上涨压力、供应链受阻和劳动力短缺仍是制造业企业最关注的问题。我们预计，尽管这些因素均出现缓和的迹象，它们仍将对制造业活动构成掣肘。由于全球大宗商品市场持续动荡以及新冠疫情防控措施带来的供应链扰动，这些负面因素在接下来几个月的改善前景仍存在高度不确定性。
