宏观周报：国内政策春风频频吹，欧美紧缩预期再度升

　　一周大事记

　　 国内：国常会出招稳市场预期，多地房地产政策继续松绑。4月以来，衢州、大连、秦皇岛、绵阳、兰州五城接连放宽房地产政策，包括放松限购限售、提高公积金贷款额度等，预计后续更多省市紧跟放松购房政策，促进楼市销售回暖，但在疫情扰动下仍具有不确定性；清明假期 3天，全国出游人次和旅游收入同比均有所下降，但省内游客占比提高，交通方式上采用公路出行方式受疫情冲击相对较小，民航出行受挫显著，若疫情得到有效控制，五一出行有望反弹；6 日，发改委介绍北斗发展主要成效以及发展目标，预计十四五时期北斗产业链总产值将持续快速增长，建议关注上下游产业链机会；6 日李克强主持召开国常会，从稳定市场预期、对特困行业实施纾困和就业兜底、适时运用货币政策工具三方面做相关工作部署。疫情和国际形势导致稳增长压力加大、预期减弱，当务之急是稳住市场预期，此次将养老也纳入了货币政策重点支持的领域，同时还将和财政协同发力消费和有效投资，包括保障性住房、重点基建项目、制造业等；3月财新服务业 PMI 发布为 42.0%，较前值回落 8.2个百分点，服务业目前面临需求不振、成本上升、用工收缩、预期减弱等挑战，若疫情控制得当、防疫措施逐渐放松，服务业的状况或有所好转，政策发力有望帮助服务行业尽快恢复经营活动。海外：冲突加剧欧洲通胀问题，美联储加息缩表节奏或加快。当地时间 4月 1日，美国劳工部公布 3 月非农就业人口增加 43.1 万人，保持强劲，同时美国通胀及能源价格也在不断上涨，预计上半年美联储政策收紧加码的可能性较大，预期差将对资本市场产生冲击；当地时间 1日，欧盟统计局公布欧元区 3月 CPI 同比飙升 7.5%，远超预期和前值，能源价格飙升是主要驱动力，另外俄乌冲突也扰乱了本已紧张的供应链，削弱消费者信心，市场对于欧元区加息预期增强，预期欧洲央行年底前将加息 60 个基点；6 日，亚开行发布《亚洲发展展望》，中国和印度在内的亚洲发展中国家的今年经济将增长 5.2%，低于预测和前值，除俄乌冲突和新冠疫情外，大宗商品涨价和欧美加速货币政策紧缩也会造成国际环境的不稳定，预计后续通胀和紧缩浪潮仍是影响今年资产表现的主线因素，上半年变数较大；当地时间 6日，美联储公布 3月议息会议纪要，强化联储将一次加息 50 个基点的预期，且展现联储可能通过多次大幅加息、更快缩减资产负债表来收紧货币；当地时间 5日，澳大利亚联储在政策声明中删除了“保持耐心”的措辞，释放鹰派信号，预期澳大利亚 6月将加息

　　高频数据：上游：布伦特原油周环比下降 6.96%、铁矿石和阴极铜价格周环比分别上升 4.53%和上升 0.28%；中游：螺纹钢价格周环比回升 1.67%，动力煤价格周环比上升 3.59%；下游：房地产销售周环比下降 70.45%，月度汽车零售表现仍偏弱；物价：蔬菜周环比下降 3.66%、猪肉价格周环比上升 0.60%。

　　下周重点关注：中国 3月 CPI、PPI（周一）；美国、德国 3月 CPI（周二）；中国 3月贸易帐、美国 3月 PPI（周三）；欧央行利率决议、美国 4月密歇根大学消费者信心指数（周四）。

　　风险提示：疫情形势进一步恶化，地缘政治影响超预期，海外通胀高企