宏观策略周报：疫情给经济带来压力，稳增长力度将继续加大

　　一、近期国内疫情明显加重，这给经济带来较为显著的压力。目前国内疫情形势仍然严峻。上海每日新增病例高达2.5万例，拐点尚未出现；全国已经有23个省及直辖市出现病例。上海疫情的爆发说明奥密克戎虽然致死率、重症率相对较低，但传染性极强，防控难度更大。因此，多省市均加强了疫情防控政策。3月31号公布的3月份制造业PMI逆季节性回落0.7个百分点至49.5,服务业商务活动指数大幅回落3.8个百分点至46.7，已经显示国内疫情扩散对经济构成显著的抑制。4月份以来国内疫情进一步加重，疫情给经济带来的压力进一步加大。

　　二、在疫情给经济带来新的压力的背景下，国内稳增长力度将继续加大。3月30号国常会表示“咬定目标不放松，把稳增长放在更加突出的位置”。这意味着今年的GDP增长目标不会因为疫情影响而下调，而是要努力实现既定的目标。这要求稳增长力度进一步加大。4月6号的国常会与4月7号的专家座谈会均继续聚焦稳增长。考虑到本轮疫情对经济的影响较大，我们预计未来稳增长力度将继续加大，政策发力的方向可能包括四个方面。第一，加大对受疫情影响较大行业的纾困力度，维护国内物流畅通与供应链稳定，降低疫情对经济的直接影响。第二，通过提高资金利用效率、加快项目进度等方式进一步扩大有效投资。第三，鼓励汽车、家电等耐用品消费，受疫情影响较大的上海地区可能通过发放消费券的方式鼓励居民消费。第四，因城施策放松楼市政策，维护房地产平稳健康发展，夯实经济平稳增长的基础。市场对央行降息有一定期待。但从最近政策表述来看，我们仍然认为未来降息概率不大。4月6号国常会对货币政策的表述强调运用再贷款等多种货币政策工具，增加支农支小再贷款，设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款。这意味着货币政策的重点仍是“宽信用”。在4月7号的专家座谈会上，总理表示“要用改革的举措、创新的办法，促进消费和有效投资扩大”，这再次说明我国倾向于提升经济发展质量，而不是直接采取降息类的措施。

　　风险提示：国内稳增长力度不及预期，海外地缘政治不确定加大