4.8%的信号与选择：经济承压，政策加力

　　事件

　　国家统计局4月18日发布2022年一季度国民经济运行情况，初步核算， 2022年一季度GDP同比增长4.8%，高出2021年四季度0.8个百分点。

　　投资要点

　　投资要点

　　1、 对一季度经济数据总体评价：喜忧参半，忧大于喜，结构分化。

　　2、 一季度GDP增速4.8%，明增实降，经济下行风险再度凸显。

　　3、 广义基建增幅超过10%，表现一枝独秀，电力、水利投资保持高增长。

　　4、 工业生产表现并不差，一季度环比略有回升，但要警惕疫情引致的产业链供应链风险。

　　5、 制造业投资同比增长15.6%，高位略有回落，关注企业预期变化。

　　6、 出口同比增长13.4%，韧性犹存，高位运行，但环比隐忧开始显现。

　　7、 地产开发投资增速为0.7%，疫情使地产探底之路更加曲折。

　　8、 春节效应难抵疫情冲击，一季度社零增速为3.3%， 3月再度转负。

　　9、 俄乌冲突叠加疫情冲击，内需不足凸显， 3月进口增速转负。

　　10、 3月失业率飙升至5.8%，远高于5.5%以内的目标，稳就业保民生形势严峻。

　　风险提示

　　（1）宏观经济加速下行

　　（2）政策不及预期

　　（3）地缘冲突大规模爆发