中观行业专题报告：如何看待本轮高温限电的影响？

　　预计本轮限电的影响基本可控

　　本轮限电的核心原因为高温，高温引发民用需求上行而水电产量缩减，叠加火电供应相对短缺，形成了局部性的供需错配。本轮限电的区域主要集中在水电依赖度较高的川渝地区，随着高温情况在8月下旬的缓解，预计本轮川渝地区限电的持续时间有限。

　　本轮与前两轮限电可比性较弱

　　2010/8-2010/11以及2021/7-2021/10出现过两轮较大规模限电，但对本轮参考意义有限。一方面，从经济背景看，2010/2021年限电均发生在经济强势复苏期，PPI与工业增加值均有明显的上冲趋势，而当前经济处于弱复苏阶段，PPI处于下行通道中；另一方面，上两轮限电均处于节能减排政策密集出台期，而本轮限电更多是由高温引发，事件随机性相对较强。复盘前两轮限电期间各指数表现，有色/煤炭在前两轮限电期间均有明显的超额收益，新能源/储能在上一轮限电期间表现同样出色。

　　关注保供、涨价及电力改革方向

　　保供方向：火电、煤炭、种业。在当前供应偏紧的电力形势下，以煤电为代表的支撑性电源预计将加快投产进度，发挥更为关键的保供作用。此外，高温少雨天气对粮食生产造成诸多不利影响，若后续气候灰犀牛持续演绎进而引发全球性粮食供应紧张，种业方向将迎来主题性机会。涨价方向:锂盐、硅料、磷化工等。受本轮川渝限电波及，四川地区多家锂盐、工业硅以及磷化工企业宣布停产。在下游需求高景气背景下，主要生产企业供应能力的下滑往往会导致对应品种价格有较强向上动力。电力改革方向：光伏、风电、储能等。从更长维度上看，双碳目标下电力市场绿色低碳转型势在必行，近年来限电频发一定程度上表明，新能源在可靠替代与供给消纳等方面仍有提升空间。展望后续，光伏、风电、核电等清洁能源建设以及与之配套的储能，特高压环节发展仍将是电力行业转型的关键，相关赛道有望继续迎来政策端与业绩端的催化。

　　风险提示

　　（1）高温天气继续持续；（2）上游价格高企影响新能源装机需求