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7月金融数据点评：“无效”的预期差，大行未左侧交易本月社融
主要观点：
事件：7月社融同比少增3191亿元，社融-M2增速倒挂加剧
8月12日，央行发布2022年7月金融数据。7月，M2同比增长12%，增速较上月提高0.6pct，较去年同期提升3.7pct；社会融资规模新增7561亿元，较去年同期少增3191亿元；社融存量同比增长10.7%，环比回落1.35pct。
7月金融数据反映出目前基本面的三大特点：①实体融资需求仍然偏弱，短期的刺激和冲量不能带来稳定性和延续性，反而放大了大小月之间的波动；②政府加杠杆和净支出仍然是社融、M2的重要变量，居民/企业或进入主动去杠杆阶段；③社融-M2倒挂进一步加剧。
特点1：实体融资需求仍然偏弱，刺激与冲量加剧跨月波动
7月新增社融7561亿元，不仅低于市场一致预期的1.39万亿元，亦较去年同期少增3191亿元。排除6月银行季末冲量导致的透支信贷需求外，更为关键的原因是居民与企业端融资需求仍未改善。
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