宏观利率图表111：短期从悲观转向中性

　　策略摘要

　　市场等待美国通胀见顶以及加息预期的见顶。但是在资金净流入美国的状态下，美国需求驱动“涨”的压力并没有发生转变。安倍事件后日本央行对于汇率的干预降低，日元涨破150。市场的风险仍在潜在酝酿着，但预计短期仍处在空头平仓的反弹中。

　　核心观点

　　市场分析

　　中国：继续朝着改善的方向。1）货币政策：10月LPR报价不变，对5000亿MLF进行了平价续作；宣昌能任中国人民银行副行长。2）宏观政策：证金公司下调转融资费率40BP，启动市场化转融资业务试点。3）风险因素：10月底东航、南航等航司恢复多条国际航线；沙特王储表达沙特希望加入金砖的愿望；德国总理朔尔茨确认访问中国。

　　海外：依然在抗通胀的路上。1）货币政策：美联储戴利表示是时候开始谈论放慢加息的速度，理事库克表示通胀仍然高得令人无法接受；日本央行干预汇市，央行行长黑田东彦表示近期突然的、单边的汇率波动不可取；财务大臣铃木俊一表示日元快速、单边走弱态势不可取；欧央行Vasle认为应在10月和12月的两次议息会议上分别加息75BP；土耳其央行降息150BP至10.5%。2）宏观政策：美国财长耶伦表示看到了一些早期通胀回落的迹象；欧盟公布新的天然气价格限制方案；美国12月之前SPR释放1500万桶石油。3）通胀数据：日本9月CPI同比+3%；欧元区9月调和CPI同比+9.9%，英国9月CPI同比+10.1%。4）经济数据：美国2022财年预算赤字1.375万亿美元（2021年为2.776万亿美元）；10月NAHB房产市场指数38，9月成屋销售总数年化471万户；美联储褐皮书认为宏观经济“适度扩张”；日本所持美债规模创2019年12月以来新低。5）风险因素：普京宣布欧洲可以通过土耳其使用天然气；德国总理朔尔茨表示德国已经摆脱了对俄罗斯天然气的依赖；顿涅茨克等四地进入战时状态；韩国重启1.6万亿韩元债券稳定基金。

　　策略

　　维持战略性乐观。中期风险冲击预期仍未结束，等待其创造的配置空间；但短期风险资产的反弹概率增加。

　　风险

　　韩国金融风险，拉尼娜风险，疫情失控风险