本轮疫情：形势推演、冲击测算、政策展望

　　投资要点

　　疫情形势

　　本轮疫情具有确诊人数多、波及范围广、影响程度大三大特点。当前奥密克戎在全国多点散发，为2020年3月以来最大规模。多地防控政策大规模升级，多区域停摆，对经济面临大幅冲击；上海疫情发展趋势类似于香港， 4月中下旬正处于拐点区间。

　　经济冲击

　　先行指标：PMI数据全线回落，重回荣枯线之下，且供需收缩，通胀上行，输入性通胀风险仍值得警惕；分项影响：疫情对服务业的冲击超过了工业生产，消费受损，地产低迷。

　　定量测算：通过社零法和百城拥堵指数两个维度测算，预估拖累一季度GDP 0.8-1.0 个百分点 ，预估一季度GDP 在4.60%-4.80%左右。按照现有的节奏推演，二季度GDP在乐观和中性情况下分别为4.64%和3.34%，经济底会在二季度出现。

　　政策展望

　　稳增长组合拳会进一步加力提速。货币政策端，将继续宽松，4月降准后，降息窗口期还在；财政政策端，发挥好专项债效用、拉动有效投资，精准减税降费；基建、地产、消费是稳增长组合拳三大发力方向。

　　风险提示

　　（1）宏观经济加速下行

　　（2）政策不及预期

　　（3）地缘冲突大规模爆发