2022年4月宏观数据点评：疫情冲击延续，经济待修复

　　主要观点

　　疫情冲击延续，固定投资挑大梁

　　受当期疫情影响，中国经济各项指标延续回落。工业生产转负，固定投资下滑，尤其是消费受到的冲击最为显著，跌幅最大。与此同时，4月份的失业率上升。当前经济稳增长、稳就业、稳物价的压力上升。值得关注的下，固定投资成为唯一保持增长的数据，其中基建与制造业保持了较为可观的增速，对冲了房地产投资的拖累。今年以来各地推进重大项目开工建设配合专项债以及积极财政支出，支撑了基建投资的增长，也将成为今年稳增长的重要抓手。而今年大规模的留抵退税以及各项助企纾困政策也有望进一步支撑制造业投资。

　　“抑”阶段中等待机会

　　受经济进程变化影响，资本市场先抑后扬进程格局不变，目前仍是抑的阶段，资本市场短期或临波动增加态势。在疫情回升、地缘态势和楼市违约风险等综合影响下的扰动过去后，资本市场将重新步入平稳运行期，并在“抑”中等待“扬”的阶段到来。可等待美国下半年加息不及预期，以及中国降息确认的机会。

　　政策出击，经济待修复

　　在经济的三重压力下，今年经济维持平稳压力较大。而疫情无疑进一步增加了稳增长的紧迫性。我们认为经济增长动力也将更加倚重投资，消费在楼市泡沫叠加疫情影响下难有良好表现，财政、投资力度目前已全面加码，疫情缓和后投资与经济景气度将回升。货币政策要加大支持力度，主动应对。总量与结构并重，降息降准可期。当前主要城市疫情形势好转，复工复产陆续推进，疫情冲击影响终将消退，在各项积极政策的支持下，经济待反弹修复。

　　风险提示

　　通胀继续上行；疫情反复变化再度超出预期；政策超预期改变。