宏观经济点评：疫后复苏跟踪1月第1期-达峰第一周，消费开启复苏

　　国内：达峰第一周，人流、物流、消费开启修复

　　(1)疫情相关搜索大幅回落。分省市来看，2022年12月25日-2023年1月1日当周，全国发烧指数环比减少68.4%，其中河南、江苏、山东等11个省市环比回落超过60%。城市层面来看，西北、西南、华北、东北、华中“退烧”情况较好，福建和广东南部城市疫情退坡或较慢；布洛芬指数显著下滑，表明医疗物资生产保供初步见效，华南地区可能仍需一定的跨省调配；从发烧搜索指数趋势来看，本轮疫情或已完成达峰。2022年12月25日31省市完成100%达峰比例，2022年12月29日362个城市完成100%达峰比例。

　　(2)市内人流筑底回升。生活和消费半径：达峰第一周，全国重点十城客运量回升至2318.6万人、较上周底部回升44.6%，地产销售在生活和消费半径偏弱的情况下逆势向上，或受益于高能级城市放松比例攀至新高55%，2023年春节地产消费或迎“开门红”；百城加权拥堵指数：达峰第一周，百城加权拥堵指数为1.44、环比提高0.13。分城市来看，成都、北京、武汉、重庆等拥堵指数靠前。

　　(3)城际人流边际修复。百度迁徙指数：达峰第一周，百度迁徙指数（周频）环比改善了38.6个百分点至2193。分省来看，河北、河南、江苏、安徽、四川为主要迁入省；分城市来看，广州、成都、深圳、北京、东莞为主要迁入城市，其百度迁入指数（周频）为7.0%、6.5%、5.6%、5.4%、5.2%。执行航班：受益于春运临近、回国取消入境隔离，国内、国际、港澳台日均执行航班逐步修复。

　　(4)物流小幅改善：达峰第一周，公路货车日均通行量达到655.13万辆，较前一周的底部回升了3.5个百分点；全国整车货运流量指数回升至90.76、环比改善7.8个百分点，但仍低于2020年、2021年的123、128。

　　(5)消费开启复苏。百度地图消费指数：达峰第一周叠加元旦节假日，全国消费指数环比改善了23%。分城市来看，洛阳、郑州、西安、广州、重庆、天津、北京分别环比改善了50%、43%、39%、37%、37%、37%、35%，与首批“杨康”地区（华北、东北）较为一致。元旦档电影消费回暖不足：元旦档票房收入5.5亿元，分别为2019年、2021年的56%、43%；观影人次0.13亿，分别为2019年、2021年的46%、37%；平均票价44.1元，超过2019和2021年。

　　海外：XBB.1.5迅速蔓延，警惕“第二次冲击”

　　(1)东南亚XBB形成优势传播，警惕“第二次冲击”。我们基于CoVariants数据测算，截至2022年12月，全球优势毒株仍为XQ.1、占比57.1%，XBB、BA.5分别占比11.9%、26.2%，需要关注的是XBB毒株在东南亚一带已形成优势传播，我国XBB变种占比为10%，需警惕第二波疫情蔓延的可能性。

　　(2)海外放开速率放缓，2023年关注亚太地区。根据世界旅游组织（UNWTO）数据，截至12月27日全球已有122个国家完全放开。其中，欧洲、中东、美洲、非洲、亚太、完全放开比例分别为87%、64%、60%、36%、33%。

　　风险提示：疫情扩散超预期，国内政策执行力度不及预期。