大类资产资金观察周度报告

　　三季度GDP同比增速超预期，全年有望达成5%增长目标。权益市场资金流出，债券融资规模环比显著升高，股债资金面短期偏紧。商品市场资金小幅流出，受到地缘冲突影响，贵金属拥挤度大幅上行。

　　回顾1022当周，三季度GDP数据公布，同比增长4.9%，超过市场预期。2023年前三季度GDP同比增长5.2%，考虑到超预期的9月社零同比增长5.5%，以及城镇调查失业率5.0%，较8月有所下降，我们认为当前中国经济已经基本走出谷底，今年5%的GDP增长目标大概率将会达成。

　　权益资金方面，1022当周，杠杆资金流入42.61亿元，北向资金流入-240.46亿元，新发偏股型基金流入17.46亿元，共计流入-180.38亿元；股权融资共57.71亿元，南向资金流出36.31亿元，产业资本净减持17.14亿元，交易费用损耗63.31亿元，共计流出174.48亿元。杠杆资金截至1022当周，两融融资余额增加42.61亿元。外资截至1022北向资金净流入-240.5亿元；分行业来看，当周流入前五名的行业分别是：石油石化、电力设备及新能源、汽车、电子、钢铁，后五名分别是：国防军工、房地产、医药、纺织服装、非银行金融。

　　债券融资方面，1022当周，全市场债券融资金额为20644亿元。地方债新发行、同业存单环比大幅增长，推动债券融资整体规模环比上升。

　　商品资金方面，1022当周，商品市场平均资金净流入为-16亿元。分版块来看，黑色上行4.4%；有色、农产品环比下降-6.4%、-4.8%；贵金属、能化大体持平。

　　拥挤度上，本周权益交易拥挤度维持40百分位数，各种风格板块变动不一，金融板块上升，中小盘有所下行，权益市场波动风险整体大致环比持平；债市拥挤度依然维持在99分位数以上，风险资产的市场整体下行，或将在短期内将债券拥挤度维持在高位；商品拥挤度回升至11百分位数附近，贵金属板块上行显著，巴以冲突的局势变化可能将会对贵金属、能化板块带来额外冲击。

　　性价比上，A股风险溢价突破平均值+1倍标准差，各版块风格的风险溢价环比基本持平。随着经济基本面和情绪修复，权益市场当下更具中长期配置价值。

　　风险点：国内经济修复超预期或不及预期、海外经济不及预期、海外通胀反弹、地缘风险。