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中国经济评论：四月社融增速放缓，CPI价格压力上升
4月份的TSF和新贷款显着减速，居民贷款需求收缩是主要原因。4月份社会融资总额(TSF)同比增长10.2%，较上月下降0.4个百分点，主要受私营部门信贷需求疲软拖累，特别是居民贷款需求疲软，与地产销售持续疲弱一致。总体企业信贷（贷款+债券）则相对平稳。政府发债仍然强劲，是支持社会融资总额增长的主要推动力，体现财政支持加快步伐。
CPI重回同比2%区间。政府保价稳供措施及需求放缓下，PPI环比和同比增速均有所回落，但步伐仍居高位。同时，由于防疫封锁措施及油价高企，食品价格反弹，4月CPI通胀加速。即使供给瓶颈未来可能舒缓，我们预计在猪周期及企业成本推动下，CPI通胀在下半年仍将继续走升。
价格压力对货币政策大幅宽松形成制约，结构性工具是政策定向支持的主要选择。大宗商品价格居高、消费通胀反弹，将继续制约央行增加流动性宽松的空间。预计中国央行将维持宽松的流动性立场，同时以精准定向支持实体部门。近期央行推出的交通物流、清洁煤炭等再贷款项目是定向支持的体现。
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