新能源或将代替半导体主导美国的再工业化

　　美国建造支出整体变化：美国整体建造支出从2011年后持续增长至今。从近几年变化来看，住宅建造支出在2020年5月至2022年5月曾快速增长（疫情后利率降低、就业幸提升、收入增长、居住偏好变化等国素导致美国房地产销售市场升温）：非住宅建造支出从2020年12月触底回升，2022年3月开始加途增长，至2023年6月塘幅高达37%，近1年增长超过19%。

　　非住宅建退支出的近期变化：截至2023年6月，美国非住宅建造支出李调后祈年数为10823亿美元，占整体建造支出比重为55.2%。非住宅建造支出包含16个细分类别。2021年后的增长，主要是由于2021年11月签署的IJA法装拉动了基础设施建设领疑的投资：2022年下半年后的增长，是由于2022年8月签著的CHIPS法策和IRA法资持续拉动了半导体、新能源等制造业领线的投资。2021年11月至2023年6月，非住宅建造支出的增量部分中，制造业贡献了45%，运输、道路、供水等基建贡献了18%。

　　制造业建造支出的近期变化：制造业建造支出在过去两年多经历了快速地增长，从2020年12月的662亿美元到2023年6月的1993亿美元，名义值增长超过2倍。值得注意的是，去除通胀因素之后的实际值增速则要略低一些。虽然美国此轮制造业建造支出的增长从2020年底就已经开始，但我们认为拜登上台后推出的IIJA、CHIPS、IRA等系列政策，在全球半导体产业周期之力之后，对美国制造业的建厂热潮起到了较大激励作用。

　　美国再工业化的区域特征：从制造业建造支出的区域数据来看，南部是美国制造业的主要地区。西部落基山区建造支出从2021年底开始快速增长五大湖区、东南中部地区、南大西洋地区则从2022下半年开始大幅增长。我们认为，落基山区、西南中部地区主要反映了半导体产业的报资，五大湖区、南大西洋王要反应新能源的投资。值得注意的是，IRA法案签署后，新能源产业链的投资加速向南大西洋地区集中，两五大湖地区则王要反应产业结构的升级。