研究所晨会观点精萃
宏观金融：美国8月通胀整体略超预期，美联储11月加息预期升温
【宏观】海外方面，美国8月CPI年率略超预期，核心CPI创2021年9月以来新低，但环比超预期，受略高于预期的CPI数据提振，美元美债延续偏强走势，大宗商品价格短期受到压制。国内方面，虽然央行发声稳汇率，人民币汇率大幅走强，但国内市场情绪有所降温。总体而言，目前国外宏观乐观情绪有所降温。资产上：股指短期震荡，维持谨慎做多。国债维持谨慎观望。商品板块来看，黑色短期震荡，短期谨慎做多；有色短期震荡，谨慎做多；能化短期震荡上涨，谨慎做多。
【股指】两市在科技、信息板块的带动下有所下跌。目前国内稳汇率措施密集出台，人民币汇率大幅反弹；但短期受市场情绪低迷、北向资金流出影响，市场风险偏好短期有所降温。目前政策的积极基调已经明确，政策处于持续发力期。随着政策陆续发力，市场风险偏好有望回升，但需要警惕海外冲击的风险。操作方面，短期谨慎做多，可逢低做多IH或IF、IM。
【国债】近日资金面转松，股市转弱，长端收益率小幅下行。但在短期内，地产政策与基本面触底的扰动仍在，收益率或仍震荡。从中长期看，基本面弱复苏和宽货币期待延续的环境下，债市方向未变，十债收益率向上空间不大。鉴于前期曲线走平程度较大，短期可关注多TS空T做陡曲线策略。
有色金属：美国通胀黏性，国内旺季需求不及预期，有色盘面僵持
【铜】美国8月CPI反弹，同比涨3.7%，核心CPI从上月4.7%回落至4.3%，通胀仍有黏性，高利率仍将持续。央行有关负责人称将加大与财政、产业政策配合，提升金融效率；上海统计局开会了解楼市新政策影响。9月冶炼厂检修，精炼铜产量预计环比收缩。昨日现货成交仍一般，但升贴水企稳。LME铜继续累库，全球库存有所回升。总的来看，美联储高利率仍将持续，国内旺季和政策效果仍待观察，铜盘面短期陷入僵持，观望。
【镍】美国8月CPI数据显示通胀仍有黏性，欧盟将启动针对中国电动车的反补贴调查，对沪镍盘面情绪产生影响。菲律宾苏里高雨季将至，镍矿价格继续偏强运行。国内镍铁厂生产倒挂，印尼镍铁生产利润亦压缩，镍铁挺价心态较强，但不锈钢旺季销售不及预期，钢厂利润压缩，对高价原料抵触情绪增加，镍铁价格僵持。外采硫酸镍转产电积镍利润可观，电积镍产能投放，纯镍供给大幅改善，9月排产继续增加。昨日盘面下跌，镍现货采购明显改善，升水上行。总的来看，弱势基本面未改，镍盘面仍受压制，宽幅震荡，区间操作。
【不锈钢】旺季消费弱于预期，终端采购有所改善，但投机性需求仍不足。菲律宾雨季将至，镍矿价格继续偏强。国内镍铁厂生产倒挂，印尼镍铁生产利润压缩，镍铁挺价心态较强，但不锈钢旺季销售不及预期，钢厂利润压缩，对高价原料抵触情绪增加，镍铁价格僵持。钢厂成本支撑，不锈钢下方有限。但目前钢厂仍未有明显减产行为，后续需求若仍弱于预期，高排产压力将逐渐传导到库存。总的来看，上有高排产和需求弱势的压制，下有强势成本的支撑，钢价上下动能均不足，观望。
【碳酸锂】欧盟将启动针对中国电动车的反补贴调查，预计将会对碳酸锂盘面产生情绪影响，但目前仅为启动调查，后续结果仍存在不确定性，需继续关注。昨日碳酸锂现货价格继续下挫，供强需弱状态仍未改变。需求端，新能源汽车增速放缓，电芯厂厂库偏高、需求仍弱，对碳酸锂按需采购，观望情绪偏重，以原料去库为主。供给端，整体供应仍较充足，锂盐厂库累库，盐湖仍高排产，外采矿倒挂、有一定减产，但整体供强需弱未变，后续碳酸锂价格仍将承压，但跌势预计放缓，可采用熊市期权价差。
【铝】基本面国内电解铝供需维持双增局面，行业铝水比例居高不下，铝锭产量维持低位，进口窗口打开导致海外铝锭流入增长及西南铝增量释放或带动行业库存呈现去库不畅的状态，截至9.11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.4万吨，较上周四库存增加0.7万吨，继续位于近五年同期低位，但是近期在途铝锭集中到货推动社会库存累库幅度增加，前期连续去库对铝价的支撑逐渐褪去。短期铝价或承压运行
【锌】海外矿山生产不及预期，矿山供应偏紧。不过锌锭供应仍然超预期，7月SMM中国精炼锌产量同比增加15.79%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，多数炼厂依然保持较高的生产水平。消费需求仍旧呈现疲软状态。截止9.11日，SMM七地锌锭库存9.3万吨，较周五下降0.03万吨。供应端偏紧给予锌价底部支撑，日内沪锌走势偏强。
【锡】供应端，缅甸选厂已确定在近期即将复工，库存锡精矿或稳定10月前的锡精矿进口量；锡锭进口窗口打开，预计将在9月的进口量上有所体现。需求端，临近电子产品消费旺季，锡焊料需求边际回升；铅酸电池、镀锡板旺季或带来边际增量，锡化工或逐渐走弱。在缅甸选厂复产的情况下，沪锡价格短期内或有所下行，但暂时难以突破下方20.8万的支撑位。
【工业硅】工厂及港口库存继续向交割库转移，现货驱动向上。下游多晶硅产量高位、有机硅装置复产，再生铝产量回升，等待实际需求发力硅价仍有向上驱动，谨防后期仓单集中注销现货端存潜在压力。操作上建议暂且12多单持有。
