2022年8月第3周政策跟踪：关注专项债限额空间和LPR调降

　　国内宏观方面，本周党中央及国务院的政策聚焦稳就业保民生、稳外贸外资扩消费、保供稳价、延续实施新能源汽车免征车购税。多部委着力于生育支持、企业技术创新、碳达峰碳中和等。地方政策方面，重点聚焦地产宽松政策、各地发放暑期消费券、数字人民币、生育保险等。地产方面，本周南京主城拟出台“房票”安置新政，济南在全国首次创新推出二手房“带押过户”新模式，吴忠实行先提后贷，“一人贷、全家还”政策，海宁、太仓、昆山三地均放宽外地户籍居民购房限制。本周发布会与专访刊文等涉及通货膨胀。此外，多地相继出台政策文件，聚焦民营经济发展、培育城市消费中心、促消费、房地产平稳健康发展等。

　　1、国务院总理李克强主持召开经济大省政府主要负责人座谈会。

　　李克强表示，经济大省要发挥稳经济关键支撑作用，落实好稳经济一揽子政策，保市场主体激发活力，保障物流主干道、微循环畅通，稳定产业链供应链。各省要坚持政府过紧日子，盘活财政存量资金，保持财政收支平衡，加大财力下沉。

　　李克强提出，要结合实际加大助企纾困力度，努力稳定本地和外来务工人员就业。要多想办法促消费，扩大汽车等大宗消费，支持住房刚性和改善性需求。当前地方专项债余额尚未达到债务限额，要依法盘活债务限额空间，并用好已发行的地方专项债和政策性开发性金融工具。各地要加快成熟项目建设，在三季度形成更多实物工作量，带动有效投资和相应消费。要推进更高水平对外开放，稳外贸稳外资，实现互利共赢。

　　2、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。

　　李克强主持召开国务院常务会议，部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度；部署加大困难群众基本生活保障力度的举措，兜牢民生底线；确定支持养老托育服务业纾困的措施，帮扶渡过难关、恢复发展；决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。会议指出“依法盘活地方专项债限额空间。完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”。结合我们在报告《一文读懂专项债限额使用：规模、流程以及投向》中的判断，下半年地方政府有望发行使用专项债存量限额空间，将额度内资金分配到项目，推动形成实物工作量。但不排除有些省份存在资金与项目不匹配的情况，如果不能进行跨省调用，那么实际的总量或达不到测算的1.36万亿上限。专项债投向主力大概率落在基建；棚改专项债仍用于在建棚改项目，是否能成为地产增量政策的底牌还需观察。此外，8月15日，MLF利率和7天逆回购利率双双调降10bp，预计引导本月LPR同步下降10-15bp，以提振基建、地产等信贷需求，但对经济、股债总体作用可能都有限。

　　海外宏观方面，本周海外宏观主要聚焦美国总统拜登签署《2022年通胀削减法案》、伊核协议、德国将降低天然气增值税等。

　　1、美国总统拜登签署《2022年通胀削减法案》。

　　该立法的内容包括应对气候变化和扩大医疗保健覆盖范围等。该立法拨款3690亿美元用于能源安全和气候投资，旨在到2030年将碳排放量减少40%。该立法还拨款640亿美元用于平价医疗法案补贴，将老年人的自付药物费用限制在每年2000美元。同时，该立法拨款800亿美元用于加强美国国税局的执法力度，并确保高收入的个人和公司不会逃税。此外，该立法还包括对股票回购征收1%的消费税。白宫宣称，该立法将在未来十年内将政府的预算赤字减少约3000亿美元。对于美国的通胀影响方面，根据CBO（沃顿商学院）估计，该法案对于短期内的通胀影响几乎可以忽略不计，一方面疫情医保补贴延续可能恶化通胀；另一方面对大企业征收15%的企业所得税可能会打压一部分通胀。因此综合考虑两方面因素，该法案对通胀的影响可能有限。

　　2、伊朗就伊核协议谈判最新草案向欧盟提交书面答复。

　　伊朗认为目前主要有三个分歧，而在其中的两个分歧上，美国表达出“口头上的灵活性”。伊朗外长表示，如果美国立足现实并展现灵活性，则将达成最终协议。根据国际能源署的数据，如果协议得以实现，伊朗可能在几个月内加大石油销售量，在年底前每天增加数十万桶的供应。这将有助于缓解因俄乌冲突而变得紧张的全球市场。伊朗原油供应迅速恢复的前景有助于使布伦特原油本月保持在每桶100美元以下。

　　3、美联储公布7月会议纪要。

　　美联储7月会议决定连续第二次加息75bp，保持了将近三十年来最大力度加息的步伐，会议上美联储决策者首次承认，过度加息也有风险。会上讨论货币政策立场时，与会美联储官员暗示7月超激进加息后还有加息空间。与会者再次确认了让通胀率回到美联储目标水平2%的强烈承诺，一致认为，让通胀达到这一目标对保持劳动力市场强劲是必要的。其重申，实现这一目标可能需要一些时间，并指出，通胀路径将受到多种非货币面的因素影响，包括俄乌冲突和供应干扰相关的形势变化。美联储主席鲍威尔称，美联储可能在未来某个时候放慢加息步伐，下一次大幅加息将视数据而定，联储官员不会对下次行动的力度提供清晰的指引。总体看，纪要内容说明控制通胀仍是美联储当前的首要目标，且其对不断加息来控制高通胀的态度是坚决的。如果能源、粮食与核心通胀水平都有较为明显的降温迹象，且美国经济增长动能进一步减弱，美联储可能才会考虑放缓加息。短期来看相关信号尚不明显，通胀更可能是高位徘徊，美国经济韧性尚存。在标准情形下，9月份美联储加息的幅度或为50bp。

　　此外，本周出台的地方政府及部委重要文件有：

　　1、《关于进一步优化商品住房销售管理的通知》

　　2、《关于支持房地产业良性循环和健康发展的五条政策措施》

　　3、《关于促进麻城市房地产市场平稳健康发展若干措施》

　　4、《广佛全域同城化“十四五”发展规划》

　　5、《关于进一步促进消费的若干措施》

　　6、《关于贯彻执行<关于促进房地产市场平稳健康发展的若干措施>的实施细则》

　　7、《关于推动民营经济创新发展的若干措施》

　　8、《关于培育建设湖北多级城市消费中心的指导意见》

　　9、《关于持续促进我市房地产平稳健康发展的通知》

　　风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。