宏观大类周报：国内经济预期面临考验 关注8月LPR报价
策略摘要
商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、贵金属谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性；股指期货：谨慎偏多。
核心观点
市场分析
上周全球高温和干旱天气短期推升了部分商品价格。首先是高电价和限电带来的减产冲击，四川省限电计划或将延续到 8 月 25 日 24 时，但目前尚待官方正式确认，但可以确定的是，目前四川省的高温天气并未得到缓解，我国气象局 8 月 18 日预测显示，未来一周四川盆地至江汉、江南等地依然是高温核心区域，40℃+的酷热天气仍将时常现身，预计下周四川限电限产风险仍高；而欧洲的早已处于较为严峻的能源危机当中，俄气宣布“北溪 1 号”将从 8 月 31 日起停机检修三天，在多重因素叠加下，上周欧洲多国电价均刷新了历史新高，全球最大锌冶炼企业之一新星、全球铝业巨头挪威海德鲁均相继宣布了新的减产计划。其次是干旱和缺水给农产品带来的减产风险，近期欧盟的葵花籽、玉米以及美国的棉花产量均面临较为严重的减产风险。综合来讲，在高温和限电范围不进一步扩大，但延续时长超预期的背景下（国内四川省限电政策或将延期至 8 月 25 日 24 时，欧洲需要跟踪莱茵河水位和天然气库存），天然气、铝、工业硅（高库存限制，影响时长需超两周）、玉米、葵花籽、美棉等商品将受到进一步利好。假如范围进一步扩大，则仍需重新一一对应商品的供需格局。
近期国内经济预期面临考验，7 月的经济和金融数据显示，居民和企业部门的信贷扩张意愿不足，并且地产的各个环节均面临下行压力，基建目前难以完全对冲经济下行压力。面对经济下行压力，政府近期频繁发声稳增长，相对强有力的一是央行上周调降了 MLF 和逆回购利率 10bp，二是发改委决定，将新能源汽车免征车购税政策延至明年底，预计新增免税 1000 亿元，此外，还有发改委敦促政策传导，形成实物工作量，部分城市继续松绑地产等政策。但在长时间的政策和经济预期炒作下，目前核心还是要看到地产和基建的需求边际变化。高频数据来看，上周黑色五大建材消费量环比多增15 万吨，同比增长-22.4%，上周为-20.3%，30 城商品房销售面积仍处于低位，高频的公路货运和港口吞吐数据仍相对稳定。综合考量，目前对国内经济仍保持乐观，趋势上仍建议关注国内经济预期炒作窗口期下的 A 股和内需型工业品（化工、黑色建材等）做多的机会。本周一还将迎来国内 8 月的 LPR 报价，大概率将跟随 MLF 利率下调，支撑国内经济预期。
