8月22日1年期、5年期LPR下降点评：LPR下降着眼于地产

　　核心观点:

　　8月22日，1年期LPR较7月20日下降5BP，5年期LPR较7月20日下降15BP。LPR下降是落实8月18日国常会“降低企业和个人信贷成本”的举措，在市场预料之中，LPR下降也是央行8月15日下调MLF利率的应有之义。LPR下降刺激消费，最多可节省741.5亿的利息成本。LPR下降拉动投资，最多可以节省1493.55亿的利息成本。LPR下降稳定购房预期，最多可以节省582.90亿的利息成本。本次5年期LPR下降比1年期LPR下降更多，央行意在为地产纾困、稳定购房预期，中央政策性专项借款等救助方案对保交楼更为重要。点评要点：

　　LPR下降在预期之中

　　8月22日，1年期LPR较7月20日下降5BP，5年期LPR较7月20日下降15BP。LPR下降是落实8月18日国常会“降低企业和个人信贷成本”的举措，在市场预料之中，LPR下降也是央行8月15日下调MLF利率的应有之义。

　　LPR下降有利于刺激消费、拉动投资，但主要着眼于地产

　　银行主要将1年期LPR作为短期消费贷款、经营性贷款的定价基准，将5年期LPR作为中长期消费贷款、企业中长期贷款和个人住房贷款的定价基准。LPR下降刺激消费，最多可节省741.5亿的利息成本，有利于居民部门更多用于消费。LPR下降拉动投资，最多可以节省1493.55亿的利息成本，有利于企业部门更多转化为投资。LPR下降稳定购房预期，最多可以节省582.90亿的利息成本，一定程度上稳定居民部门购房预期、缓解地产企业销售回款压力。

　　地产纾困救助方案才是关键

　　本次5年期LPR下降比1年期LPR下降更多，央行意在为地产纾困、稳定购房预期，作为保交楼政策“组合拳”的一部分。虽然房贷利率的下降有助于稳定居民的购房预期，鼓励居民部门贷款买房，但个人住房贷款成本下降并不能直接解决地产企业债务问题，对保交楼的效果可能比较有限。中央政策性专项借款等救助方案对保交楼更为重要，后续该救助方案规模多大、如何运作、效果如何，才是保交楼的关键所在，需要对此保持关注。

　　风险提示：国内需求不足超预期，国内外疫情恶化超预期，中美关系恶化超预期