宏观大类日报：美联储紧缩风险再度冲击全球股指
策略摘要
商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、贵金属谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性；
股指期货：谨慎偏多。
核心观点
市场分析
周一，随着周五美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上发言的时间临近，市场开始担忧鲍威尔重申鹰派立场，受美国非农和零售数据超预期的支撑，8月以来10Y美债利率从2.54%的低位再度向3%逼近，近期需要着重关注欧美8月制造业PMI初值，以及美联储主席鲍威尔的发言。
近期全球高温和干旱天气短期推升了部分商品价格。四川省限电计划或将延续到8月25日24时，后续尚待官方正式确认，可以确定的是，目前四川省的高温天气并未得到缓解，我国气象局8月22日预测显示，8月24日前，南方高温仍将继续肆虐，8月24日至26日，随着冷空气的南下，南方的高温天气将逐渐“落下帷幕”；而欧洲的早已处于较为严峻的能源危机当中，俄气宣布“北溪1号”将从8月31日起停机检修三天，在多重因素叠加下，上周欧洲多国电价均刷新了历史新高，全球最大锌冶炼企业之一新星、全球铝业巨头挪威海德鲁均相继宣布了新的减产计划。综合来讲，在高温和限电范围不进一步扩大，但延续时长超预期的背景下（国内四川省限电政策或将延期至8月25日24时，欧洲需要跟踪莱茵河水位和天然气库存），天然气、铝、工业硅（高库存限制，影响时长需超两周）、玉米、葵花籽、美棉等商品将受到进一步利好。假如范围进一步扩大，则仍需重新一一对应商品的供需格局。
近期各政府部门频繁发声稳增长。8月22日央行超预期调降5年期LPR利率15bp，央行召开金融机构座谈会，要求主要金融机构增加对实体经济贷款投放，尽快落实形成实物工作量。但在长时间的政策和经济预期炒作下，目前核心还是要看到地产和基建的需求边际变化。高频数据来看，上周黑色五大建材消费量环比多增15万吨，同比增长-22.4%，上周为-20.3%，30城商品房销售面积仍处于低位，高频的公路货运和港口吞吐数据仍相对稳定。综合考量，目前对国内经济仍保持乐观，趋势上仍建议关注国内经济预期炒作窗口期下的A股和内需型工业品（化工、黑色建材等）做多的机会。
商品分板块来看，能源链条商品多空掺杂，伊核谈判传言有所进展对油价有所不利而8月12日当周的原油超预期去库以及全球的高电价对原油价格提供一定支撑；此外，欧洲能源危机风险犹存，“北溪1号”供气量仍维持在常规量的20%，欧洲主要经济体电价居高不下，高电价开始触发新一轮的减产进而抬升部分有色商品价格；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；考虑到海外滞胀格局延续、未来潜在的衰退预期风险以及地缘冲突带来的避险需求，我们仍相对看好贵金属，可作为宏观对冲配置的多头品种。
风险
地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。
