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宏观点评：地产和实体经济的脱钩
7 月的经济和金融数据下滑，主要是受房地产的拖累。 地产销售的再度探底对固定资产投资、 居民住房类消费、 上下游工业生产、政府财政收入等形成了拖累。
但现在到了需要重新审视地产和经济关系的时候。
在过去，房地产虽然不是经济周期的驱动力，但其债务驱动的发展模式是经济周期的放大器。随着人口、城镇化、工业化大周期的见顶，地产大周期自然回落。这也意味着债务驱动、预支未来的发展模式在快速退潮。在这种情况下，无论是经济对地产的依赖程度、还是地产对经济的贡献率都将下滑。地产加速“去金融化”的同时，经济周期也在加速和房地产脱钩。
这一迹象，在目前也已经略显端倪。可以看到在地产下行背景下，国内经济增长的新动能不断发展壮大。 比如汽车消费与地产的关系逐渐减弱，汽车消费在地产下行的时候表现出强韧性； 再比如国内的低成本优势与产业链韧性共同推动中国出口份额提高， 而出口的强韧性又逐渐与国内制造业升级形成正向循环。
风险提示： 国内疫情再度出现明显反弹； 房地产资金压力迟迟未得到好转；海外经济下行超预期带动对国内出口形成拖累。
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