美国12月非农就业数据点评：就业虽强劲、加息或放缓

　　美国劳动力市场依旧偏强，但薪资增速有所放缓

　　1.新增就业数量仍较多，劳动力市场依旧偏强

　　12月新增非农就业22.3万人，高于市场预期的20.3万。总的来看，12月美国新增非农就业数量仍旧较多，可能与12月份的圣诞假期造成的服务业需求增加以及疫情传播有所扩大有关。但离美联储主席鲍威尔合意的10万仍有一定的距离，当前美国劳动力市场依旧偏强。

　　2.服务行业仍一枝独秀，薪资增速有所减慢，后续服务通胀可能超预期下降

　　（1）从行业分布来看，服务业依旧占据了本次就业的绝大部分。后续来看，我们认为美国新增非农就业数量仍会继续减少，可能会较快的下降至每月新增20万以下。一则随着圣诞、新年相关节假日结束，美国居民对于相关的休闲和酒店业的需求将会有所下降；二则疫情传播速度开始逐渐放缓，相关的医疗服务需求也将有所缓和。

　　（2）就业结构上，12月各族裔及群体失业率大多下降，劳动参与率则有所改善。我们认为主要原因或在于成年女性劳动参与率较11月份提升0.3个百分点，但是整体的劳动参与率较疫情前仍有差距，呈现出区间窄幅震荡态势。

　　（3）薪资增长同比增速有所减慢，服务通胀压力可能超预期下降。我们认为服务业当前虽然仍有一定的职位空缺，但是考虑到当前经济增速不断放缓，利率水平仍较高，且美国的移民政策可能有所调整，工资水平再度上升的可能性较低，不过仍将保持一定较高的增速，服务通胀压力有可能超预期下降。

　　美联储与市场预期再度分化

　　1.劳动力市场偏紧，但美国经济增长预期走弱

　　11月份LOJTS数据显示，目前职位空缺数为1045.8万人，较10月小幅上升12.4万人，显示当前美国劳动力市场的紧张态势仍未有明显的改善。但近期美国大型科技公司屡次传出裁员计划，我们认为这其中的分化可能源于疫情冲击逐渐减弱，相关非接触性行业岗位需求减少。此外，同日公布的12月ISM非制造业PMI录得49.6%，跌入收缩区间，美国经济整体增长预期进一步走弱。

　　2.美联储与市场预期再度分化

　　当前市场预期美国经济硬着陆的可能性有所增加，美联储的加息将难以为继。但是从美联储近期表态来看，其对于加息仍有一定坚持。我们认为还需要CPI数据来对当前美国通胀形势进行进一步确认，从当前的数据来看，预计美联储大概率会在2月份FOMC会议上加息25bp，加息终点仍将超过5%。

　　风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，新冠疫情形势大幅恶化。