欧美PMI走弱，市场信心受挫

　　国内宏观：上周公布6月PMI数据，制造业PMI为49.0%，比上月上升0.2个百分点，但仍低于临界点。端午假期带动下，价格滑落减速，库存持续去化，整体有所企稳，但需求、价格、企业结构等方面仍然维持弱势，短期内压力依旧明显。结构上，制造业供需双端均有改善，供给改善幅度大于需求，反映价格回暖之下，生产环境有所好转。从生产指标来看，6月PMI生产录得50.3%，企业生产动力有所加强。从需求指标来看，内需环比回升，但仍低于往年同期与且处于收缩区间，需求不足之下，企业仍采取降本增效，降价去库的避险策略。外需受海外需求走弱持续回落，符合预期。近期地产销售、企业利润低迷持续抑制居民消费信心、企业投资意愿的改善，拖累有效需求释放。从价格指标来看，6月原材料购进价格指数与出厂价格指数降幅有所收窄，预期先行叠加假期效应，近期上下游商品均价格降速放缓，有企稳之势。非制造业方面，脉冲效应消退与财政刺激谨慎之下，服务业与建筑业虽仍维持较高的景气度，但仍边际下滑。整体而言，6月PMI数据整体好于5月，但仍然维持弱势，多项指标仍处于荣枯线以下，总体位于主动去库周期。往后看，国内复苏的路径在于融资需求，核心变量仍在于居民信心和企业利润，需关注稳增长政策对两者的拉动力度。但从信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间，短期商品需求或仍然很难有很大起色。关注7月政治局会议、专项债发行进度以及准财政工具与结构性货币政策工具的加码。

　　海外宏观：美国方面，鹰派发言与经济数据提振加息预期：鲍威尔表示，由于利率限制性时间不够长，预计会有更多的紧缩；多数决策者预计今年再加息两次，不排除两次会议连续加息，预计核心通胀到2025年时才能回落到美联储2%的目标。本周美国经济数据强劲，PCE整体降温，但核心PCE增速仍具韧性：新屋销售、耐用品新订单增长超预期、23Q1GDP受消费与净出口提振上修超预期；5月PCE、核心PCE同比3.8%、4.6%，环比0.1%、0.3%，均低于市场预期，核心PCE走势仍然维持顽固性，5月个人消费支出环比持平，商品与服务分化。叠加鲍威尔鹰派发言，市场加息预期小幅升温。当前市场预计美联储7月加息概率为86.8%，11月市场隐含FOMC利率由5.25%附近上移至5.41%，关注下周美国6月非农数据。欧洲方面，6月欧元区经济前瞻与消费者信心改善有限：欧元区6月经济景气指数与6月消费者信心指数终值持平或弱于前值。此外，欧元区制造业、服务业PMI同步回落、欧元区ZEW指数仍指向收缩，显示欧元区前景进一步承压。