海外宏观周报：通胀预期降温与市场风格切换

　　平安观点：

　　本周焦点简评：通胀预期降温与市场风格切换。近期海外通胀预期出现比较明显的降温。美债市场交易的通胀预期已经创下年内最低水平。截至7月1日，大多数商品价格距离近一个月的高点已经回调了10%以上。通胀预期的下降，是美欧央行在预期引导方面的重要里程碑。6月29日，美、欧、英央行领导人齐聚欧洲央行年会，更加统一了抗击通胀的战线。当前市场已经充分感受到了美欧央行遏制通胀的决心，更加相信全球通胀回落可能只是时间问题。这可能带来市场风格的明显变化：商品价格可能易跌难涨。美债收益率或缺乏上行动能。美股调整压力可能会有所缓和，成长风格或占优。美元或继续保持相对强势。

　　海外经济跟踪：1）美国5月PCE物价指数同比6.3%、核心PCE同比4.7%，均好于预期；但居民消费支出增速自2021年12月以来首次低于收入增速。2）美国6月ISM制造业PMI低于预期，新订单和就业分项处于萎缩区间，价格指数和供应商交付分项下降。3）美国5月营建支出为近一年首次环比负增长。4）亚特兰大联储模型7月1日最新预测，美国经济将于二季度环比萎缩2.1%，或连续两个季度环比负增长。5）美国6月谘商会消费者信心指数继续下滑，为2021年2月以来最低。6）欧元区6月HICP同比达8.6%，再超预期和前值，但核心HICP同比小幅回落。7）欧元区6月制造业PMI走弱，产出和新订单分项跌入萎缩区间。

　　全球资产表现：1）大部分地区股市承压，中国等部分亚洲股市上涨。美国纳指、标普500和道指三大指数整周分别跌4.1%、2.2%和1.3%，回吐部分上周涨幅。2）美债利率加速回落，通胀预期跌至年内新低。5年和10年TIPS国债隐含通胀预期整周均大幅回落22BP，分别跌至2.60%和2.34%。10年美债实际利率整周回落3BP至0.54%。非美地区方面，10年日债收益率整周维持在0.25%（央行收益率控制目标）附近，10年德债整周回落20BP至1.23%。在海外经济下行乃至衰退风险受到高度关注的背景下，美欧国债近期表现积极。3）大部分商品价格已连续第三周回落。布伦特和WTI原油期货整周分别跌1.3%和涨0.8%，分别收于111.6和108.4美元/桶。LME铜整周分别3.2%，7月1日盘中跌破8000美元/吨关口。伦敦黄金和白银现货整周分别跌1.5%和5.4%，主因通胀预期降温。CBOT玉米和小麦期货价整周分别大跌9.9%和跌9.7%，已连续两周跌幅超过9%。4）美元走强，澳新和欧洲货币大幅走弱。美元指数整周涨0.95%，收于105.12点。

　　风险提示：地缘冲突发展超预期，全球通胀压力超预期，全球经济下行压力超预期，海外货币政策走向超预期等。