宏观研究报告正文
个股研报搜索:
宏观：大宗商品的价格信号
自年初以来，全球大宗商品的定价出现了一定幅度上涨，其中较为突出的是原油、有色金属和黄金、螺纹钢。
商品价格不会说谎，油价和铜价真实地反映了美国的通胀周期和制造周期都在回升。
油是最单纯的商品，金融属性不强，无论是何种供给因素冲击，都会很快投射到现货价格上。而铜没那么单纯，铜具有的“故事性”让铜价有更大的发挥空间，比如长期需求向上、长期供给紧张和金融属性等等，但故事能否奏效，还得看短期需求是否配合。
我们认为今年油价偏向于温和，不会持续高位，但短期会由于地缘政治和大选或将导致油价跳升。铜的定价带有较强的故事性成分，但离不开短期需求支撑，美国制造业开启的新周期给了铜讲故事的基础，金价上涨又给铜带来了金融属性的支持。如果没有极端地缘政治事件扰动，铜价的波动预计大于油价。
我们认为黄金的宏大叙事在未来一段时间内不会被打破，商品去美元化是黄金定价的第一性原理，如同上世纪70年代一样，是金价的主要支撑。
风险提示：美国通胀超预期；地缘政治摩擦加剧；欧佩克+减产超预期
郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多的信息，与本站立场无关，不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中，请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。
