宏观经济评论
【宏观经济评论】
第一上海——美股宏观策略周报
政治事件
美国国会在1月19日这个截止期之前通过了一项短期支出法案，达成了1.66万亿美元的支出协议，避免了政府关门。下一次节点在3月份，必须通过全年的支出法案。
美国共和党初选在艾奥瓦州举行，特朗普以大比例领先，排名第二的德桑蒂斯退出选举，并转为支持特朗普。大幅增加了特朗普当选的概率。
经济数据
上周三公布的12月份零售销售环比超预期，为0.6%，超过预期的0.4%，也比上个月的0.3%要好，为三个月最大增幅。12月的工业产出环比增长0.1%，较11月的0.2%略放缓。亚特兰大联储把美国四季度的经济增长预测上调到2.4%。
就业方面，上周首次申请失业救济的人数下降1.6万至17.7万，创2022年9月以来的新低，凸显劳动力市场还是很强韧的。
通胀
美国密西根大学公布的1月份1年通胀预期初值为2.9%，显著低于预期的3.1%；5年通胀预期初值为2.8%，显著低于预期的3%，这两个数据都较12月份有所下跌。同时，调查显示人们的乐观情绪普遍回升，对当前的财务状况和未来的财务预期都上升到两年的最高水平，对美国股市的预期也达到了两年多的强劲水平。
日本12月份CPI连续两个月降温，降至2.6%，核心CPI创一年新低，这有助于日本央行保持相对宽松的政策，对美股也是一定的利好。
国债和利率
美国财政部显示，11月份，中国持有的美国国债仓位增加了124亿美元，结束了七个月的连续抛售势头，日本也增持293亿美债。对美国国债也是好消息。
富国银行研究表明，截止2023年年底，投资级债券和同等国债收益之间的差异仅为0.99%，这是1998年以来第七次利差低于整点，意味着今年的经济增长在2%或以上，而且降息幅度远低于股市预期。
美联储的量化紧缩QT已经进行了一段时间。华尔街给美联储支招，建议在今年上半年开始放缓缩表，下半年停止缩表。这也是出于担心市场的进一步上涨需要联储更多的流动性配合，我们对此乐见其成。
策略
美国的科技股股票基金出现自8月份以来最大两周资金流入，总流入金额达到40亿美元。现在纳斯达克的市盈率超过30倍，为有记录以来的最高读数之一。
在一月初，因为美联储持续放“鹰”，经济数据过热，再加上有一些投资人出于税务考虑出售已经涨了很多的股票，导致美股开年有一个不小幅度的调整，结束了近二十年最长的增长势头。但是上周美股，还是在科技股尤其芯片股的领导下，创了新高。
截止2023年第三季度，超过8.8万亿美元被存放在货币市场基金和定期存款中，这些货币处于持币待购阶段，所以尽管现在美股已经不便宜了，但是由于这些资金的存在，完全可能把已经过热的股市推向更热的状态。目前，79%的机构投资者预计2024年全球经济将经历软着陆或者不着陆，这是9个月以来的最高比例。
关于地产有个警告信号，美国的商业地产行业正在经历二战以来的最严重的衰退之一。有大概数百座美国大型办公楼的商业抵押贷款将于今年到期，总价值1170亿美元。因为现行利率很高，如果进行重新融资会比较困难。这个可能是今年的风险点。
