宏观研究数据库：经济偏软、政策偏松

　　经济短期前景预期仍趋下降

　　按照彭博最新的宏观中长期前景POLL（8月19日-8月25日，72家机构有效回复），市场认为中国经济短期运行前景仍趋软，但对中国经济中长前景的预期仍然维持平稳，对当年经济增速的预期进一步下调，2022年经济增速由上期的3.9下调到3.5，但对明后年经济增速预期保持不变。最新的市场预期表明，市场对中国经济的整体信心仍然存在，平稳中重心不变仍然是市场对中国经济中长期前景的主流看法，短期经济看法偏悲观或受疫情和地缘政治影响，尤其是疫情影响延续长度和程度超出了前期预期。

　　经济中长期信心稳固

　　从市场对经济运行各项指标的预期情况看，内需不足仍然是当前经济偏软的主因，可见疫情影响当期经济运行持续时间超出了预期；随着海内外防控形势变化和世界经济格局改变，进出口前景预期反而有着改善趋势。当前市场对投资和消费增速的未来各期预期，均比上期有所走软，但幅度不大，表明导致市场看空的因素只是前期的延续；从消费增速预期看，市场整体对消费恢复的信心不足。我们一直认为，经济低迷根源实质在于资本调整的困难；市场仍然对投资中长期改善有着一致的预期，表明中国经济运行平稳和内在动力逐渐积累的总趋势没有改变。

　　政策宽松预期维持，市场平稳中渐入回暖进程

　　经济偏软下政策宽松预期维持，实践中偏松货币环境也正得已印证。当期市场预期未来货币增长均比上期有提高，市场政策利率预期也趋平稳，可见通胀忧虑中国不会跟随海外经济体收紧货币仍为市场共识。中国经济未来12月内陷入衰退的概率，8名经济学家给出了20%的概率，与前期相同，可见市场的经济情绪没有变化。综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，伴随着政策宽松带来的利率下降，资本市场将逐渐走出“抑”的阶段，“扬”的阶段正缓缓到来。

　　风险提示

　　俄乌冲突扩大化；通胀继续上行，货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运行节奏改变因素。