宏观经济研究周报：稳经济政策有望快速落实，需警惕全球流动性紧缩
本周观点：当前，我国经济面临的下行压力仍然较大，国家近期也在针对性地进行政策加码。李克强总理8月24日主持召开国务院常务会议，在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应。国常会后，稳住经济大盘督导和服务工作组密集赶赴地方，重点就地方落实稳住经济发展一揽子政策措施和接续政策措施情况开展督导和服务。督导和服务工作组的规格高、行动快、工作实，困扰各地方政府的部分经济难题有望得到解决，稳经济一揽子政策将取得实际效果。海外方面，美联储主席鲍威尔26日表示，美联储将坚定抗击高通胀，并申明将会有力使用政策工具。美国通胀累创新高，既有货币超发的影响，也有疫情对供给的冲击仍然没有完全缓解以及俄乌冲突等其他因素的影响，成因较为复杂。因此，7月CPI的小幅下降并不能反映出美国通胀已见顶，我们不排除其出现反复的可能。同时，英国与欧元区CPI呈持续上升迹象，再叠加美联储释放鹰派信号，导致全球市场情绪转冷。欧盟从8月开始停止从俄罗斯进口煤炭及其他固体化石燃料，进一步加剧了欧盟的能源供需矛盾。总体来看，在多重因素的叠加影响下，全球通胀的压力难以在短期内减弱。在美联储持续加息的同时，我国在经济下行的背景下货币政策仍将继续保持宽松，这将使人民币面临持续贬值的压力，进一步提高我国商品进口的成本，增加输入性通货膨胀的压力。另一方面，人民币贬值客观上有利于我国出口，将利好外贸出口行业。此外，美联储和欧央行持续加息，将继续收紧全球流动性，市场将出现分化，强者将更强，各行业的头部企业优势将更明显。由于俄乌冲突持续，预计以能源为核心的大宗商品价格还将保持高位，西方各国高能耗的相关产业，如金属冶炼等将面临更大的生存压力。如果西方厂商出现严重减产，相当一部分产能将由我国厂商填补，这将利好我国出口相关产业。
国内热点：一、国常会再实施19项接续政策。二、中美达成审计监管合作协议。三、国家发改委判断今年全年3%左右的CPI预期调控目标可以实现。四、1-7月份工业企业利润小幅下降。
国际热点：一、美联储主席鲍威尔表态要强力应对高通胀。二、欧盟及英国旱情加剧。三、欧元区经济前景不佳拖累欧元汇率下行。
上周高频数据跟踪：上周主要股指全面回落，上证指数下跌0.67%，收报3236.22点，沪深300指数下跌1.05%，收报4107.55点，创业板指下跌3.44%，收报2640.29点。
风险提示：海外主要经济体紧缩预期抬升；俄乌冲突持续搅动市场。
