宏观报告：美国通胀压力未现降温迹象
美国5月CPI同比增长8.6%，涨幅为1981年以来最高
价格上涨具有普遍性，其中住房、汽油和食品是主要贡献因素
通胀压力将促使美联储加大力度收紧货币政策
美国5月CPI涨幅超过预期。6月10日，美国劳工统计局报告显示，5月CPI/核心CPI环比上涨1.0%/0.6%，高于市场预期的环比0.7%/0.5%（4月：环比0.3%/0.6%）。与此同时，5月CPI/核心CPI同比上涨8.6%/6.0%，同样高于市场预期的同比8.3%/5.9%（4月：同比8.3%/6.2%）。5月CPI同比涨幅为自1981年12月以来最高水平。
住房、汽油和食品是CPI涨幅的最大贡献因素。1）5月能源价格指数环比上升了3.9%，而4月份下降了2.7%。汽油价格指数在5月环比上涨4.1%（4月：-6.1%），而其他主要能源分项价格（包括天然气和电费）在5月也录得显著上升。2）食品价格指数在5月环比上涨1.2%（4月：0.9%），为连续第18个月上涨。家庭食品和外出就餐分别环比上涨1.4%和0.7%（4月：1.0%和0.6%）。3）住房、机票、二手机动车和新车价格是推动核心CPI增长的最大贡献因素（5月：0.6%/12.6%/1.8%/1.0%；4月：0.5%/18.6%/-0.4%/1.1%）。住房指数的环比涨幅是2004年3月以来最高。二手机动车的价格则逆转了此前2到4月的下降趋势。此外，医疗服务、家具家居、娱乐和服装指数5月也有所上升（5月：0.4%/0.4%/0.4%/0.7%；4月：0.5%/0.4%/0.4%/-0.8%）。消费价格指数上涨具有普遍性，几乎所有主要分项都录得涨幅。
我们的观点：5月CPI报告显示，美国通胀尚未出现降温的迹象，通胀见顶的时间推迟。消费者价格的持续快速上涨将促使美联储继续加大政策力度以控制通胀。美联储此前曾表示，预计将在6月和7月的会议上各加息50个基点。包括副主席布雷纳德（LaelBrainard）在内的美联储官员也曾公开表示，除非月度通胀数据表现出明显的放缓迹象，否则美联储将继续按目前力度加息。展望未来，我们预计物价压力将在一段时间内处于高位，原因包括劳动力市场紧张推动的工资上涨、住房空置率处于低位导致的住房成本上升、全球能源和食品价格的上行压力以及对旅游和其他服务的强劲需求。投资者担心美联储能否实现软着陆，即在不引发衰退的情况下降低通胀。目前，我们预计在实际收入下降和金融条件收紧的环境下，美国经济增长势头将逐步放缓，而经济衰退在近期发生的概率仍然较低。
