CPI、PPI点评报告：食品项带动CPI显著回落，采掘项带动PPI继续回落

　　2022年5月，CPI同比上涨2.1%，较上月不变，环比下降0.2%，较上月回落0.6个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.8个百分点，较上月上升约0.1个百分点；新涨价影响约为1.3个百分点，较上月回落0.1个百分点。食品价格环比回落造成此次CPI环比回落，同时食品价格同比继续抬升维持本月CPI同比不变。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月不变，显示需求复苏温和，总体价格平稳增长。我们预测5月份CPI同比增长1.9%，低于实际结果0.2个百分点，误差主要来源是鲜菜环比大跌、畜肉类价格高涨，与此同时蛋类、鲜果和水产品环比回落显著，造成了对食品价格环比低估1.3个百分点。

　　2022年5月，PPI同比上涨6.4%，较上月回落1.6个百分点，环比上涨0.1%，较上月回落0.5个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为4.1个百分点，较上月下降约1.8个百分点；新涨价影响约为2.3个百分点，较上月上升约0.2个百分点。上游开采及原材料行业环比回落带动生产资料价格的回落是造成PPI环比回落的主要原因，同时采掘工业同比回落带动生产资料同比的回落是造成PPI同比回落的主要原因。我们预测5月份PPI同比上涨5.8%，低于实际结果0.6个百分点，误差主要来源是对生产资料和生活资料价格的低估，一个是生产资料环比回落显著但绝对水平仍可观，另一个是生活资料环比上涨超季节性。