5月美国CPI点评：CPI同比创新高，美联储激进加息预期强化
6月10日，美国劳工部公布5月CPI数据：CPI同比8.6%，预期8.3%，前值8.3%；季调CPI环比1.0%，预期0.7%，前值0.3%。
从同比增速来看，5月美国CPI增长8.6%，创1981年12月以来新高，较上月回升0.3个百分点。其中，能源价格增速由上月30.3%升至34.6%，食品价格增速由9.4%升至10.1%，二者对CPI同比的拉动作用分别上升0.3个百分点、0.1个百分点；核心CPI同比由上月6.2%降至6.0%，拉动作用回落0.1个百分点，主因是二手车价格同比增速收窄，对CPI拉动作用回落0.2个百分点，抵消了房租价格对CPI拉动作用提升0.1个百分点。
从环比增速来看，5月美国CPI增长1.0%，较上月回升0.7个百分点，超出市场预期0.3个百分点。其中，能源价格由跌转涨，增长3.9%；食品价格增长加快，由0.9%升至1.2%；二者分别拉动CPI环比增长0.3个百分点、0.2个百分点；核心CPI涨幅与上月持平，仍为0.6%。虽然新车价格增速回落0.1个百分点至1.0%，但二手车价格再次转涨，增速由上月-0.4%升至1.8%，房租价格增长加快，增速较上月回升0.1个百分点至0.6%。
综合来看，5月份CPI同比和环比增速回升，主要贡献项是能源和食品；二手车价格由跌转涨、房租价格增长加快，核心CPI仍然保持较强韧性。从历史数据来看，工资增速与当期房租价格增速正相关性较强，房价增速大约领先房租增速15个月。5月份，非农平均时薪同比增长5.5%，仍然落后于物价上涨，被压抑的实际工资未来增长的可能性较大。2020年6月份以来，标准普尔/CS20个大中城市房价指数同比增速持续攀升，3月份增长21%，创历史新高。并且，在加息背景下，美国抵押贷款利率陡升，也会促使买房需求部分转化为租房需求。这些因素意味着，未来房租价格依然易涨难跌。
5月份超出市场预期的CPI数据发布之后，引发市场恐慌：美股全线收跌，道指、纳指和标普500指数分别跌2.73%、3.52%和2.91%；10年期美债收益率升至3.15%；COMEX黄金收涨1.21%。此前我们指出，美国通胀韧性不宜低估，因此5月份继续创新高的美国CPI总体符合我们的预期。目前市场对于6月份美联储加息50bp的预期较为一致，7月份加息75bp的预期增强。至于9月份的加息幅度，虽然前期芝加哥联储主席埃文斯、费城联储主席哈克指出9月份会议可能恢复25bp的传统加息幅度，但鉴于美国通胀韧性较强，我们认为9月份加息50bp的可能性仍然很大。
风险提示：地缘政治局势超预期，美联储紧缩超预期。
