2023年4月政治局会议解读：恢复和扩大需求是经济回升向好的关键

　　投资要点

　　事件：2023年4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

　　核心观点：政治局会议指出，今年以来经济增长好于预期，经济发展呈现回升向好态势；同时指出经济运行的好转主要是恢复性的，内生动力不强、需求仍然不足。指出恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，要形成扩大需求的合力。由此，我们预计后续政策面将延续积极态度，当前的主导方向在促进经济的稳定恢复和发展，但大规模刺激性政策出台的可能性不大。会议提及科技自立自强、扩大新能源汽车优势、重视通用人工智能三大发展重点，继续突出支持民营企业发展，努力扩大对外开放。此外，城中村改造有望增加特大城市住房需求，支撑房地产投资保持一定增速，房地产行业可能会稳定并逐步向上。

　　政策主基调预计会偏积极。会议指出，我国经济社会全面恢复常态化运行，经济增长好于预期。但当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。从我国经济恢复形势来看，2023年一季度实际GDP同比4.5%，好于市场预期的4%，但结构上仍有分化。主要是服务业、出口比较好，工业、消费等恢复的持续性仍有不确定性，仍需政策的继续支持。虽然信贷、社融增速较高，但制造业投资增速有所下行，显示出企业内生活力不足。本次会议既肯定了前期政策的实施效果，但同时也强调需求不足、内生增长动力不强，预示着支持政策仍将继续发力，预计后续政策面将延续积极态度。

　　发展方向锚定三大重点。一是在短板领域加快突破。要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能，科技方面主要是突破“卡脖子”环节，提升产业链供给稳定性，减少某些国家“脱钩”、“断链”、“制裁”的影响。行业上，芯片、高端设备、高端材料等可能是下阶段发展重点。二是新能源汽车给我国汽车产业“弯道超车”带来了较好的机会，我国新能源汽车已经具有全产业链国际竞争优势，是“培育壮大新动能”的核心产品之一。乘联会数据显示，截至3月，新能源汽车国内零售渗透率为34.2%，3月汽车出口金额同比达到123.8%，为保持我国出口较高增速发挥了很大作用。会议指出，要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。这将更加有利于新能源汽车的发展，围绕产业链发展的投资机会将更多。三是人工智能可能是当代世界最具发展前景的科技创新，可能会改变未来社会生活、经济生活的方方面面。有国家政策的加持，预计人工智能的发展将提速，可予重点关注。

　　财政、货币政策预计将继续发力。会议指出，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大内需的合力。货币政策和财政政策的相关表述，延续了2022年12月中央经济工作会议的部署。结合当前经济恢复态势，预计现有政策力度将继续保持，收入政策、消费政策可能会加力，可关注文化旅游等服务消费机会。

　　房地产政策支持力度可能会加大。会议指出，要做好保交楼、保民生、保稳定工作，推动建立房地产业发展新模式，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造。与2022年7月、12月政治局会议相比，本次会议增加了“在超大特大城市积极稳步推进城中村改造”的表述，政策支持力度进一步加码。在当前房地产市场环境下，或将改善城市中低收入人群的居住条件，增加房地产需求，对房地产投资形成一定支撑，对房地产市场发展是一个实实在在的利好。