美国10月CPI数据点评：通胀或可如期回落，美联储或不再加息

　　事件：

　　美国10月CPI同比增长3.2%，略低于预期3.3%，前值3.7%，环比增长0.0%，也低于预期。10月核心CPI同比4%，预期4.1%，前值4.1%，环比增长0.2%，上月0.3%。数据公布后美联储12月不加息概率上升至超过9成，美联储本轮加息或已到达终点。

　　事件点评

　　CPI数据回落略超预期，美联储可能不用再加息了

　　美联储12月不加息的概率超过9成，CPI略低于预期，能源通胀的下行以及服务通胀的继续放缓或是主要驱动因素，而核心CPI也略低于预期，通胀数据的整体情况显示通胀压力的缓解略超预期。市场交易的反应或认为美联储本轮加息或已到达终点，股市显著上行，利率下行，美元指数下行，黄金价格走高。

　　核心服务继续回落，但仍有一定韧性，环比下降

　　核心CPI的韧性主要体现在服务上，商品的通胀10月微升到0.1%，服务的通胀同比增长5.5%，较上月下降，环比增速回落到0.3%，上月0.6%。从CPI的权重来看，尽管商品通胀已经不是通胀的主要问题，但由于核心商品占比仅为核心服务大概一半，核心服务价格的缓慢回落中，核心CPI可能仍然会表现出韧性。

　　住宅通胀是主要拖累项，但是房价和房租都已经开始下行

　　住宅的通胀目前仍然是每月所有分项增长的最大贡献者，贡献7成。居所通胀仍处于高位，10月同比增长6.7%，但缓慢回落，上月7.1%；房租和房价的同比都已经位于低位。从目前的趋势看，未来短期住房相关通胀仍然是拖累通胀保持高位的分项。但CPI住宅通胀跟随房租和房价下行继续缓慢回落或将持续。

　　风险提示：美联储鹰派超预期，地缘政治风险超预期。