宏观经济研究周报：欧美经济衰退预期抬升，扩内需政策力度有望加大

　　投资要点

　　本周观点： 近日，央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。继两部门发布上述通知后，央行党委书记郭树清在新华社的访谈中强调，要鼓励住房、汽车等大宗商品消费。郭树清还提出， 下一步要重点落实“金融十六条”措施，促进房地产业平稳健康发展。两部门的通知以及郭树清书记的发言均将对提升市场热度、提振消费者信心起到积极影响。房地产业是扩大内需战略的重要一环，对经济增长起到举足轻重的作用。随着新冠感染高峰期的过去以及政策的逐步落实，预计房地产市场将加速回暖，并带动家具、家电、建材、装饰装修等行业的发展。 房地产产业链的整体复苏将带动就业与消费增长，有利于我国经济基本面的进一步改善。海外方面，德国联邦统计局数据显示， 2022 年 11 月德国国内新订单环比下降1.1%，国外新订单环比下降 8.1%；来自欧元区的新订单环比下降10.3%，来自欧元区以外的新订单环比下降 6.8%。德国是欧洲制造业的中坚力量，同时也是欧洲最大经济体。德国的工业新订单出现大幅下降，反映出欧洲制造业整体低迷；而来自欧元区的工业新订单降幅尤其明显，表明欧洲需求严重不足。受战争和能源短缺的双重拖累，欧洲经济今年大概率会陷入衰退，我国外贸出口相关的制造业或将受到一定程度的负面影响。从 2022 年第四季度开始，我国出口金额已开始负增长，截至 2022 年 11 月，出口金额当月同比减少 8.9%，累计同比增加 9%，均为年内最低水平；截至 2022 年 12 月，我国新出口订单 PMI 为 44.2%，显著低于荣枯线。出口走弱的趋势在短期内可能难以改变，为了对冲外需走弱的影响，预计国家将进一步推进扩大内需战略。而要实现质的有效提升和量的合理增长，就要从投资和消费两个层面加大支持力度。预计更多的刺激消费和投资的政策举措将于近期出台， 金融、大消费、新能源汽车、基建、工程机械、建材、智能电网、住房改善等行业和板块均有较大的潜力。

　　国内热点： 一、 央行、银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。二、 央行党委书记郭树清表示，货币政策精准有力，金融服务大有可为。三、 我国外汇储备 2022 年四季度连升三个月。

　　国际热点： 一、 美联储会议纪要显示其短期内不降息。二、 欧元区去年 12 月通胀率按年率计算为 9.2%。三、 德国 2022 年 11 月工业新订单环比减少 5.3%。

　　上周高频数据跟踪 ： 上周国内主要股指全面上涨，上证指数上涨2.73%，收报 3157.64 点，沪深 300 指数上涨 3.22%，收报 3980.89 点，创业板指上涨 3.10%，收报 2422.14 点。

　　风险提示： 全球经济衰退风险加剧；稳增长政策见效慢于预期。