2022年12月金融数据点评：总量超预期走弱，信贷仍是支撑

　　投资要点：

　　事件：2023年1月10日，中国人民银行公布2022年12月份金融数据显示：12月社会融资规模增量1.31万亿，比上年同期少1.05万亿，前值为1.99万亿元；12月新增人民币贷款1.4万亿元，同比多增2665亿元，前值为1.21万亿元；12月份，人民币存款增加7242亿元，同比少增4403亿元；2022年末社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%12月M2货币供应同比增长11.8%，比上年同期高2.8个百分点；M1同比增长3.7%，比上年同期高0.2个百分点。

　　对此，我们点评如下：整体上看，政策面积极宽信用，在企业中长期货款大规模增长的带动下，12月信贷超季节性多增。但受债券融资拖累，尤其是企业债融资转负的影响下，社融同比大幅少增。从全年来看，信贷呈现企业融资强、居民融资弱的走势；债券融资方面呈现出政府债融资强、企业债融资弱的态势，这也显示出当前宽信用进程主要是由政策面驱动。

　　展望未来，在宏观政策延续稳增长的基调下，加之政策面表现积极。1月10日中国央行、银保监会强调各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力加大金融对国内需求和供给体系的支持，做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务，保持房地产融资平稳有序，推动经济运行整体好转。我们预计，随着疫情影响的褪去、市场信心的改善和政策面保持积极，2023年宽信用进程或将从政策面驱动逐渐转向到市场主体融资需求改善的驱动。

　　风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断