对美出口转正拉动外贸超预期

　　3月7日海关总署公布2024年1-2月份进出口数据：前2个月，我国进出口总值9308.6亿美元，增长5.5%。其中，出口5280.1亿美元，增长7.1%；进口4028.5亿美元，增长3.5%；贸易顺差1251.6亿美元，扩大20.5%。

　　海外需求部门向补库阶段过渡、海外制造业景气度边际改善、亚洲半导体产业链加速复苏提振和出口商品单价下降带来的商品竞争力提升。第一，当前美国零售商处于被动去库阶段，而批发商和制造商已进入主动补库阶段；第二，1-2月欧美英经济体制造业PMI边际改善；第三，2024年的半导体市场规模将比2023年增加13%，这将对东亚半导体产业链生产出口带来持续支撑；第四，出口商品单价下降带来商品竞争力提升，海关总署统计的17个品类中，2023年单价下降的品类有13类，从商品均价单月同比来看，降价品类的比例从2022年秋季开始上升。

　　越印美俄对出口贡献率最高，对日韩产业链地区出口下滑。1-2月对美国出口增速回升转正，拉升出口增速0.38个百分点，成为拉动出口上行的主要贡献之一。对欧出口降幅基本稳定，欧洲经济的低景气度抑制其需求快速增长。对东盟出口增速大幅改善主要来源于对越南出口增速的高增长，1月份越南出口增速高达34%，对产业链国家日本(-9.7%)、韩国(-9.9%)出口均呈现下滑趋势。主要拉动贡献国来自越南（24.1%）、印度（+12.8%）、美国（+5%）和俄罗斯（+12.5%）。

　　劳动密集型、机电产品出口继续上行，手机出口延续下落。（1）劳动密集型产品中所有品类商品出口累计同比均在改善，其中塑料、箱包、纺织、服装、鞋靴和玩具出口增速较2023年12月均有不同幅度上行；（2）机电产品中，通用设备、集成电路出口活力显著，家用电器、汽车零配件、汽车仍延续两位数高速增长态势；（3）前两个月手机累计同比增速延续下落至-18.2%（去年同期+2%），随着全球消费电子步入上行区间，后续我国电子类产品出口亦有望跟随迎来改善上行。

　　外需改善支撑出口持续上行。随着全球高利率政策转向，美国逐步向全面补库存过渡，将整体上促进全球贸易的复苏回升，中国出口增速也会跟随全球贸易复苏迎来进一步改善，预计全年出口增速3.5%。

　　进口依赖内需稳定复苏。随着今年国内财政的“适度加力”进一步显现，内需有望呈现复苏回暖的态势。此外价格因素对进口增速的贡献有望提升，对进口增速也相对乐观，预计全年进口增速2.2%。

　　风险提示：

　　1.国内经济增速超预期下行风险

　　2.新质生产力相关政策出台不及预期