宏观点评：市场在担心什么？

　　8月23日，任正非的一句“把活下来作为最主要纲领，边缘业务全线收缩和关闭，把寒气传递给每个人”释放了资本市场对经济的悲观预期，8月24日股票市场大跌。

　　市场在担心什么？

　　市场在担心经济的二次回落、房地产下滑可能引发系统风险、稳增长政策力度不足等因素，情绪层面明显偏悲观。

　　但实际上，我们反而认为当前无需如此悲观。房地产最差的阶段已经过去，政策执行力的提升很有可能驱动政策效果超预期，同时疫情对经济的影响正在越来越小。

　　市场对政策、地产、疫情的担忧是对上半年政策逻辑的复制外推，但是政策逻辑也在随环境而改变，资本市场定价的是未来，对未来无需过度悲观。我们认为市场对增长和防疫存在预期差，预期差的修正对应了投资机会。

　　风险提示：疫情反复可能超预期；政策效果可能不及预期。

　　8月23日，根据第一财经报道，华为创始人任正非在一篇关于《整个公司的经营方针要从追求规模转向追求利润和现金流》的文章中提到，“把活下来作为最主要纲领，边缘业务全线收缩和关闭，把寒气传递给每个人”。

　　文章中的悲观预期放大了资本市场对经济前景的担忧，情绪集中释放。8月24日股票市场大跌，上证综指单日下跌1.9%、深证成指单日下跌2.9%、创业板指单日下跌3.6%。