1-9月工业企业利润数据点评：前三季度消费品制造业企业利润明显修复
事件
10月27日,国家统计局公布2023年1-9月份全国规模以上工业企业利润。1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅比1—8月份收窄2.7个百分点。（国家统计局）
点评
1-9月工业企业利润同比降幅持续收窄。从量价分析的角度看，1-9月规模以上工业增加值累计同比增速为4.0%，高于1-8月0.1个百分点；1-9月PPI累计同比增速为-3.1%，降幅较1-8月收窄0.1个百分点。持续负增的PPI仍是拖累企业营收的主要因素，但鉴于量增速提高、价跌幅减小，1-9月企业营收累计同比在三个月持续下降后，首次转为持平。PPI累计同比降幅有所收窄、规上工业增加值增速提高，叠加营收利润率回暖，使得工业企业利润同比降幅进一步收窄。后市方面，随着经济企稳复苏、供求关系改善，叠加新型工业化的持续推进，工业企业营收有望向量价齐升过渡、营收利润率有望进一步回暖，带动利润逐渐上行。
原材料制造业对工业企业利润降幅收窄的贡献最大。受益于部分大宗商品价格的上涨和下游需求的逐步复苏，叠加去年同期基数较低，今年前三季度，原材料制造业利润同比降幅较上半年收窄18.8个百分点，拉动规上工业利润降幅较上半年收窄6.0个百分点，是贡献最大的行业板块。分行业来看，1-9月石油加工行业利润降幅比上半年大幅收窄51.9个百分点，与去年利润同期基数相对较低、成品油价格变化有关；钢铁、有色冶炼行业利润降幅分别收窄95.8、28.9个百分点，受益于钢铁、有色金属价格上涨以及企业产销改善。
消费品制造业企业利润明显修复。今年前三季度，消费品制造业利润降幅较上半年收窄7.9个百分点，其中，第三季度消费品制造业利润由二季度同比下降，转为同比上涨11.8%。伴随7月底中央政治局会议对促消费、扩内需的定调，叠加国务院发布的促进消费的二十条措施，8、9月社零当月同比增速连续加快。今年1-9月，最终消费支出对GDP累计同比的贡献率为83.2%，较上半年的77.2%上升6.0个百分点，消费对经济的拉动作用在显著提高，四季度消费有望成为经济增长的主要引擎。后市方面，随扩内需政策持续发力显效，居民消费信心有望进一步回暖，带动消费品制造业利润稳健增长。
风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。
