宏观分析框架：PMI分析方法

　　摘要：

　　PMI是宏观经济变化的晴雨表，对国家经济活动的监测、预测和预警具有重要作用。本文是对官方PMI的分析框架，内容覆盖指数形成、数值理解、分项分析、经济预测等方面。

　　指数形成方面，统计局分别编制制造业与非制造业采购经理人调查问卷，根据调查结果统计汇总、编制得到月度综合性指数PMI。其中，分类指数采用扩散指数法计算，综合指数采用加权合成指数法计算。PMI在每个月最后一天发布，是最早能反映当月经济全貌的先行数据。

　　数值理解方面，PMI取值范围在0至100%之间，50%为扩张与收缩的临界点，由于PMI采用扩散指数的计算方法，其数值只能表示方向性，不能表示出具体经济增长或者收缩的量。根据调查问卷内容，PMI反映环比，在分析时要与常见的同比数据作区分。同时，PMI反映实际值而非名义值。

　　分项分析方面，制造业PMI由新订单、生产、从业人员、供应商配送时间、原材料库存5类分类指数加权计算而成。非制造业PMI使用商务活动指数全权反映。其他调查问卷分项虽不计入综合指标计算，但也能反映经济各方面的情况，分析时可以从需求、生产、库存、价格四个维度观察。

　　经济预测方面，PMI除了对单一分项做各方面的预测分析外，还可以将分项指标相结合，形成几组剪刀差，对于预判经济拐点、定位库存周期和宏观象限，并基于此进行大类资产配置，辅助投资决策有所帮助。