宏观策略联合点评12月政治局会议：以改革促发展，兼顾新旧动能

　　2023年是疫情防控后经济恢复发展的第一年，这意味着经济增长疲软在预期内。政策层对于2023年经济增长给于正面评价，经济结构优化、现代产业体系重要进展，科技新突破，改革向纵深发展。

　　“以进求稳”新提法是以短期内加快“进”来实现中长期的“稳”。短期内要加快结构性改革和经济转型，以此来实现中长期内稳定和可持续的经济增长。“先立后破”是“稳”和“进”的结合，一方面通过加大逆周期和跨周期调节来避免旧动能失速来确保短期的“稳”，另一方面通过加快经济转型来启动新动能来实现长期内的“稳”。我们认为在二十届三中全会上会出台全方位深化结构性改革来推动高质量增长。

　　预期管理明确进入经济工作流程。预期管理与引导舆论意味着未来政策层与市场的沟通会加强，可能形成更稳定的发布机制和市场交流机制。尤其是在政策转向的过程中，可以耗费更少的资源达到更好的效果。

　　财政的“适度加力”在“加大宏观调控力度”和“增强宏观政策取向一致性”的情况下，政策效果未必弱于2023年。财政政策如果能与货币政策协同加大，那么精准、科学的调控可以起到降本增效的效果。适度的财政政策也在于托举经济、稳定预期，未来会健全预算管理体系及促进融资平台转型。

　　“适度”的货币政策更加偏向结构。2024年的货币政策基调从“精准有力”调整为“灵活适度、精准有效”。从“力”到“效”，意味着货币政策“结构”优先于“总量”，强调信贷的方向引导，盘活被低效占用的金融资源是重点。

　　2023年我国消费弱势恢复，需求不足仍然困扰我国经济。2024年扩大消费的举措与2023年类似，均是与投资结合，并且以投资拉动消费。

　　本次政治局会议的其他变化：一是仍然高度重视持续有效防范化解重点领域风险，但未具体提及房地产、地方债和高风险中小金融机构等问题。二是本次会议强调深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，加快建设美丽中国，绿色金融需发挥更重要作用。三是本次会议增加了推动城乡融合、区域协调发展。四是本次会议未提及数字经济、企业层面（国企、民企）的优化措施，但不代表二者不重要，前期的相关政策将持续推进。

　　投资机会：12月份的中央政治局会议利好诸多主题或行业。主要涵盖：国产替代科技创新主题、央国企改革主题、大消费领域、金融地产板块、农林牧渔、绿色低碳、医疗养老等行业或主题。