宏观·周度报告：美国通胀依旧顽固，债务谈判取得进展

　　核心逻辑

　　（ 1） 本周大宗商品继续走弱， 中国经济复苏节奏继续放缓、 美联储加息预期回升、 美国债务上限谈判等问题持续压制市场的风险偏好。

　　（ 2） LPR 利率维持不变，人民币汇率引发关注。 1） 5 月 LPR 利率维持不变。 目前我国利率水平已处于历史低位，除非面临超预期冲击，利率下调的空间不大，并且在银行业净息差普遍偏低的背景下，进一步降低贷款利率可能会对我国商业银行带来更大的压力和风险，因此在降息问题上可能需要保持谨慎，短期利率调降的概率不大。 2） 5 月以来人民币持续走贬引发广泛关注， 主要是受到国内经济复苏放缓、美元指数回升的影响。 短期内，若汇率持续非理性贬值，央行或有所行动，保持人民币汇率双向波动。中期来看，随着后续美国加息进入尾声，美元指数或逐步回落，加之国内经济内生动力持续修复，中美利差逐步收窄，人民币汇率并不具备趋势性贬值基础。

　　（ 3） 美国通胀顽固，债务谈判取得进展。 1） 美国 4 月 PCE 物价指数同比 4.4%， 核心 PCE 同比 4.7%，均高于前值和预期，表明通胀短期内依旧顽固。 现阶段美国经济动能环比减弱， 但尚属稳健，而更为麻烦的是，美国通胀依然存在较强的韧性，这可能令美联储继续保持鹰派，年内或仍有一次加息。 2） 当地时间 5 月 27 日，美国总统拜登对外表示，已经和美国众议院议长麦卡锡就政府预算达成初步协议。而麦卡锡也表示，周六与拜登通话两次并最终达成协议，他预计周日（当地时间）完成起草法案并公布文本，并于下周三将协议交由国会投票表决。但该协议必须在参众两院获得通过。 3） 欧元区 5 月综合 PMI 初值为 53.3%，其中，制造业 PMI 初值为 44.6%， 服务业PMI 初值为 55.9%。 现阶段欧元区经济表现好于预期，且总体通胀回落态势停滞， 可能支持欧洲央行在 6 月份继续加息 25BP