外汇存款准备金率下调点评：下调外汇存款准备金，增强人民币汇率弹性

　　事件

　　为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的8%下调至6%。（中国人民银行）

　　点评

　　提高市场外汇流动性，对冲人民币汇率贬值压力。今年以来美国面临高通胀的压力，为了抑制高通胀，美联储加快收紧货币政策的步伐，加快缩表加息，3月份至今已经加息225BP，预计9月份仍将加息50BP。由于美联储货币政策的收紧，中美利差收窄，我国的货币政策空间也受到一定限制。美联储货币政策收紧以及俄乌冲突，短期内我国外资出现大幅流出，给人民币带来贬值的压力，随着出口韧性的减弱，人民币升值也难以为继。

　　央行此次下调金融机构外汇存款准备金率，不仅可以增加市场上的外汇供给，而且可以对冲人民币汇率的贬值压力。当人民币贬值预期较强时，央行往往会上调外汇风险准备金率，向市场传达央行不希望人民币进一步贬值的政策意图，在汇率波动较大之际，人民银行下调金融机构外汇存款准备金率，对外汇市场释放了较强的稳定信号，之后人民币有望重新回归合理均衡水平上的基本稳定。

　　尽管当前我国经济正遭受诸多国内外不确定事件的冲击，经济面临着较大的下行压力，但我国经济基本面向好的势头并不改变。首先我国消费仍具有较大的潜力，当前主要受到疫情的干扰，出现走弱，随着之后疫情形势好转，在消费政策的带动下，我国消费仍然保持逐步恢复的态势。其次国内的宏观政策的重心也会着力放在稳增长上面，今年专项债额度已经基本发放完毕，基建投资也随之加快，因城施策下房地产调控也会继续放松，我国经济增速呈现出前低后高的一个走势。并且当前我国出口韧性犹在，贸易顺差带来的外汇流入，一定程度上对冲了人民币的贬值。中长期来看人民币汇率不存在大幅贬值基础，人民币汇率的弹性有望进一步加大。

　　风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。