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宏观大类日报:欧美紧缩周期分化 美元指数有望回落
策略摘要
商品期货:贵金属逢低买入套保;黑色、农产品、能源、有色中性;股指期货:买入套保。
核心观点
市场分析
欧美紧缩周期分化。6月15日,美联储如期暂缓加息,但会议纪要和鲍威尔均释放未来仍有50bp的加息空间,与此同时,欧洲央行宣布加息25bp,并且表示后续仍将延续加息路径。目前欧美紧缩周期走上分化,后续美元指数有望走弱,将一定程度上缓解人民币的贬值压力。我们复盘历史上四个样本(最后一次加息到第一次降息)风险资产先涨后跌,上涨阶段股指弹性更大,随着降息的临近(衰退/风险倒逼降息),风险资产普遍调整;商品分板块来看,有色、原油、黄金平均涨跌幅、上涨概率领先,化工、油脂油料领跌。
近期国内逆周期信号有所显现,但整体仍偏弱。6月15日,央行下调MLF利率10bp,政策逆周期信号继续加强。5月的国内经济数据表现仍偏弱,包括5月的进出口数据,本周的金融数据和经济数据均给出偏不利的信号,继续关注后续的国内政策预期。相对而言,国内股指从绝对价格、估值、股债比价上均具备较强的长期配置机会。
总体而言,目前整体的宏观情绪和预期仍偏谨慎,尽管前序表现已经定价,我们认为短期2022年10月的宏观底具有支撑,但后续尚未得见乐观信号,商品除了贵金属外不建议过早参与左侧交易,基本面的相对强弱来看,黑色的螺纹以及农产品的棉花更具有韧性,有色的铜、铝利润相对偏高,化工和农产的PP、生猪基本面较差。
风险
地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。
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