宏观经济专题报告：内生动力不足 政策出手扶持

　　1-5月份，全国固定资产投资同比增长4.0%，逊于市场预期的4.5%，1-4月份累计同比增长4.7%。1-5月民间固定资产投资同比下降0.1%，民间固定资产投资继续表现偏弱。5月广义基建投资（含电力）同比增长10.3%，好于4月的7.9%。5月制造业投资同比增长5.1%，较4月的5.3%小幅下滑。5月的房地产投资同比下降21.5%，较4月的下降16.2%降幅扩大。三大投资中基建投资增速较好，制造业投资平稳，房地产投资下滑较多。

　　5月全国商品房销售面积同比下降19.7%，4月为下降11.8%。5月份70个大中城市中一二三线城市二手住宅销售价格环比均下降。房地产销售低迷是国内需求较弱的重要原因。5月份规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，不及市场预期的4.1%。5月份，全国服务业生产指数同比增长11.7%，，社会消费品零售总额同比增长12.7%，保持了较高的增速。5月城镇调查失业率5.2%，与4月持平，16-24岁年轻人的调查失业率从4月的20.4%小幅上升至20.8%。国内结构性失业的压力仍大。

　　最近央行降息体现了政策对经济的扶持，发改委《关于做好2023年降成本重点工作的通知》中也包含财政政策的一些举措，未来我们预期还会有一些措施来推动经济稳增长，可能包括政策性开发性金融工具助力基建投资，房地产“因城施策”对一些城市限购限贷的放松，各地的促销费政策等。总体上政策的力度会相对温和，以稳经济为目标，完成全年经济增长目标，更多依靠和推动经济内生性增长。