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宏观研究报告正文

大类资产配置周报:期待经济运行整体好转

www.eastmoney.com 中银证券 张晓娇,朱启兵 查看PDF原文

K图

  政治局召开会议;防疫新十条发布。大类资产配置顺序:股票>大宗>货币>债券。

  宏观要闻回顾

  经济数据:11月美元计价出口同比下降8.7%,进口同比下降10.6%;11月CPI同比1.6%,PPI同比下降1.3%。

  要闻:中共中央政治局召开会议,分析研究2023年经济工作;国务院联防联控机制印发进一步优化落实疫情防控十条措施。资产表现回顾

  股市继续上涨,债市仍有调整压力。本周沪深300指数上涨3.29%,沪深300股指期货上涨2.91%;焦煤期货本周下跌15.2%,铁矿石主力合约本周上涨4.19%;股份制银行理财预期收益率下收于1.6%,余额宝7天年化收益率下跌1BP至1.39%;十年国债收益率上行2BP至2.89%,活跃十年国债期货本周上涨0.07%。资产配置建议

  资产配置排序:股票>大宗>货币>债券。目前已经发布的11月PMI数据和进出口数据表现均低于市场预期,并且一致预期认为接下来将发布的11月经济数据整体表现也大概率疲弱,但投资者对国内经济的前景相对乐观,主要原因有三个:一是防疫政策放松,从防疫二十条到防疫新十条,国内生产和消费恢复的节奏受疫情扰动将较此前明显下降,二是房地产融资政策放松,将直接影响房地产产业链相关数据寻底回升,三是政治局会议定调2023年作为二十大精神开局之年,要开好局起好步,推动经济运行整体好转。对于2023年经济工作的具体部署还要看经济工作会内容,但从时间节奏看,2022年12月至2023年一季度或是经济数据筑底阶段,若国内经济数据持续低于预期或外需大幅下滑,出于“稳增长、稳就业、稳物价”的目的,宏观政策或加大出台力度,因此风险资产预期更好。

  风险提示:全球通胀回落偏慢;流动性回流美债;全球新冠疫情不确定。

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