海外宏观周报：美国房地产市场继续降温
平安观点：
本周焦点简评：1）欧央行7月议息会议超预期加息50个基点，同时推出“反碎片化”工具TPI，欧元区结束长达8年的负利率时代。我们认为，就新推出的TPI工具而言，其“力度”实际上是超预期的，且更注重事前预防而非事后救助，也起到了较好的预期引导效果。不过，由于该工具不能从根本上解决欧元区成员国的经济风险和财政可持续性问题，未来半年至一年欧债市场波动风险仍然不小，欧元区经济和市场的黯淡前景尚未出现实质性转折，短期内欧元区资产表现和欧元汇率或难明显回暖。2）日本央行继续保持宽松。7月21日，日本央行发布利率决议声明，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近(即债券收益率曲线控制政策YCC)，致力于将通胀推升至2%的稳定水平。我们认为，虽然本次利率决议日本央行继续保持此前的宽松政策取向，但日本国内通胀与增长之间的矛盾却愈发突出同时，此前以宽松著称的欧央行已告别负利率，日本央行货币政策所面临的外部环境更加复杂，日元和日债的波动也可能加剧。
海外经济跟踪：1）美国房地产市场继续降温。美国6月成屋销售继续下滑，供给端的新建开工、营建许可也纷纷下挫。虽然近期长端美债利率有所回落，但抵押贷款利率居高不下仍在抑制居民的购房需求。房地产市场需求端的走弱也使得房地产开发商信心下降，代表房地产开发商信心NAHB住房市场指数极度低迷，7月该数据大跌至仅55，创下2020年5月以来的最低水平，连续七个月下跌。2）欧元区7月经济景气程度继续下滑，制造业PMI跌破荣枯线，德、法等欧元区主要经济体制造业PMI均降至收缩区间。
全球资产表现：1）全球主要股指多数收涨，亚洲股市表现亮眼，仅A股表现较差。美股方面，市场已逐步消化再度“爆表”的通胀数据以及不断升温的加息预期，在特斯拉等部分公司盈利超预期的推动之下，本周美股三大股指均出现反弹，纳指整周涨幅更是高达3.3%。2）美债收益率多数回落，曲线继续平坦化。实际利率回落带动10年期美债收益率下行。同时整体收益率曲线继续平坦化，关键的10年期与2年期美债利差倒挂程度扩大至21BP，而10年与3个月美债利差更是大幅缩窄28BP至0.28%，这也意味着在下次议息会议后，10年与3个月期限美债利差将会陷入倒挂，美国经济陷入衰退的可能性也将进一步增加。欧债方面，10年期意债与德债利差本周收于236BP，仍较为接近250BP的警戒线。3）大宗商品价格涨跌互现，贵金属、金属价格反弹，俄乌双方就农产品外运达成“平行协议”，农产品价格继续回落。4）美元指数回落，非美货币多数走强。本周欧央行的超预期加息，以及市场对美联储加息预期的回落，均在推动美元指数下行。
