【粤开宏观】10月通胀数据解读及展望

　　事件

　　10月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.1%；PPI同比下降1.3%，环比上涨0.2%

　　简评

　　1、10月PPI同比转负符合市场预期，一是去年10月PPI同比触顶，高达13.5%，基数偏高；二是全球经济衰退风险上升，国际能源价格回落，带动国内石油相关行业价格下降。但从定基指数来看，PPI的绝对水平仍较疫情前同期高出9.4%，疫后企业生产成本明显上升

　　2、未来国内通胀形势总体平稳，但结构性通胀压力推高居民生活成本。通胀压力主要来自于猪周期上行，以及俄乌冲突、异常天气等可能引发的国际能源与粮食价格波动。受低基数影响，明年一季度CPI同比或突破3%，之后回落至3%以下，预计全年增速在2.8%左右。预计明年PPI同比前低后高，总体在0上下波动，企业生产成本压力有所减轻

　　3、未来物价相对稳定，总需求不足背景下，货币政策仍以稳增长为主，不会受到通胀的明显制约。从通胀的影响因素来看，供给占主导，因此要继续做好保供稳价工作，确保能源和粮食安全，重点关注猪肉和上游原材料的充足供应与价格稳定。针对结构性通胀压力，要对中低收入人群发放适度的生活补助，增进民生福祉。

　　风险提示：猪周期上行超预期、俄乌冲突局势超预期、疫情反弹超预期