中国宏观：中央财经委员会第四次会议解读，供需有望齐发力

　　2024年2月23日，国家主席习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有效降低全社会物流成本。

　　关于会议精神，我们理解如下：本次会议强调了推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新的重要性，以及有效降低全社会物流成本的必要性，旨在通过结构性改革来增加企业的竞争力，推动经济持续健康发展。同时，会议明确了进一步加强对经济结构调整的推进力度，促进国内消费、提高工业效率及优化物流体系，以提高有效需求，优化产能机构，激发经济增长的新动能，并通过技术更新和消费升级来推动经济向高质量发展转型。

　　需求侧：大规模设备更新+消费品以旧换新政策，预计将有效促进投资和消费增长，提高有效需求。会议指出：一方面，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新；另一方面，通过大规模回收循环利用和加强“换新+回收”的物流体系，构建一个更加高效、环保的经济体系。同时，要求中央与地方政府的联动，以及对全链条各环节的统筹支持，将确保政策效果的最大化。这些措施有利于直接创造有效需求，并同时推动经济绿色的、可持续高质量发展。

　　供给侧：推动先进产能比重持续提升、鼓励先进、淘汰落后，有利于推动产业升级，提高企业竞争力。会议提出政策的组合拳旨在提高先进产能比重，增加高质量耐用消费品在居民生活中的占比，从而显著提高国民经济循环的质量和水平。同时，政策实施将坚持市场主导与政府引导相结合，鼓励技术进步与淘汰落后产能，以及通过标准引领实现产业的有序提升。这些措施反映了对当前经济形势的全面应对策略，并通过优化产业结构来推动经济高质量发展。

　　供给侧：降低物流成本，打造高效、有序竞争的物流市场，有利于提高经济效率，降低企业成本。会议提出降低全社会物流成本，旨在通过结构调整和改革促进，有效减少运输、仓储和管理成本，优化运输结构，从而形成高效、有序竞争的物流市场。同时，鼓励新型物流模式的发展，如结合平台经济、低空经济、无人驾驶等，促进物流枢纽的统筹规划和基础设施建设，发展临空、临港经济，以实现降本增效。

　　中央财经委员会第四次会议进一步释放了积极的信号，在供需两端均做出了重要指示。1）供给端：优化产能结构，提高先进产能比重，淘汰低效、落后产能，以应对产能过剩；同时，优化运输结构、降低社会物流成本，帮助企业实现降本增效。2）需求端：实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，提高有效需求。供需两端齐发力，结合此前央行调降5年期LPR利率，推动实际借贷成本下降，均利好企业改善利润，实现经济健康平稳发展。