海外观察：2023年8月美国就业数据：美国就业继续缓慢降温

　　事件：美国8月新增非农就业18.7万人，前值修正后15.7万人，预期17万人；失业率3.8%，预期3.5%，前值3.5%。劳动参与率上升至62.8%，前值62.6%。时薪环比增长0.2%，前值修正后0.4%。

　　核心观点：8月美国就业市场继续缓慢降温，新增非农就业略高于预期，但前值修正后大幅下滑，劳动参与率大幅回升，就业市场供需缺口继续收敛。教育和保健服务是就业增长的主要行业。失业率上升但就业率与上月持平，劳动参与率上升可能是失业率上升的主因。去除统计因素后美国劳动力市场并不弱，美联储9月仍大概率不加息，但以后仍有可能重启加息。

　　美国就业市场继续缓慢降温。8月新增非农就业略高于预期，但前值经修正后大幅下滑，劳动参与率大幅回升，就业市场供需缺口继续收敛。

　　服务业依然是支撑就业增长的主要行业。美国服务消费仍然旺盛，服务业的新增就业人数高达14.3万人，较7月有所回升。教育和保健服务连续多月成为新增就业人数最高的行业，为10.2万人，休闲酒店业、专业服务行业的新增就业也较多。由于美国的房地产市场有所回暖，建筑业8月新增就业2.2万人。制造业继续回暖，新增就业1.6万人。

　　劳动参与率上升可能是失业率上升的主因。8月美国失业率较上月上升0.3pct，但就业率保持在60.4%，与上月持平。失业率上升的最大原因可能是因为分母端的增长。劳动参与率在连续5个月保持在62.6%之后，意外上升至62.8%。青年人员参与率上升是主因，16-24岁劳动参与率从前值55.3%升至56.1%。

　　薪资增速放缓，减小美联储去通胀压力。非农私人企业全体员工的平均时薪季调环比增速为0.2%，低于前值0.4%。服务业时薪环比增长0.3%，连续第三个月放缓。服务业时薪增速放缓，意味着美国除住房外的超级核心通胀有加速下滑的可能，有助于减小美联储去通胀压力。

　　美联储9月仍大概率不加息，但以后仍有可能重启加息。由于失业率上升、非农就业前值大幅下修，市场下调了对于9月加息概率的计价。数据公布后，联邦基金利率期货计价的9月不加息的概率从80%上修至94%，美债收益率和美元指数下跌。我们认为，如果排除统计因素的干扰，本月美国就业并不弱，实际状况可能是新增岗位减少、裁员并未增加，整体保持在缓慢降温的状态，未来不能排除美联储暂停后重启加息的可能。

　　风险提示：厄尔尼诺效应可能扰乱全球供应链，推动美国通胀反弹，使美联储继续加息。